【行情复盘】
期货市场：周四，成本抬升叠加装置检修，TA2205 合约收于5794，涨幅5.31%，增仓1.64 万手。
现货市场：基差明显走强，主流货源基差在05 贴水30，贸易商存惜售情绪。
【基本面及重要资讯】
(1)从成本端来看，短期地缘因素主导，原油高位波动加剧。当前原油整体低库存状况延续，同时下游成品油需求表现强劲。近期市场聚焦俄乌冲突升级，油价短线维持强势，但需要警惕后续一旦地缘情绪缓和，油价大概率会回吐涨幅，把握节奏。PX 方面，下游PTA 检修逐步增多后PXN 价差或逐步偏弱，让利PTA 加工费，但PX 绝对价格近期将跟随原油走高，后续仍需重点关注地缘事件走向。
(2)从供应端来看，远期检修正逐步增多，3 月PTA 供应压力下降。逸盛大化225 万吨装置今日开始检修，持续2 附近；逸盛宁波200 万吨装置重启时间推迟至3 月初；恒力石化4 号线250 万吨/年的装置3 月10 日开始检修20-25 天附近；恒力石化1 号线220 万吨/年的装置4 月10 检修20 天；扬子石化60 万吨/年的装置3 月22 日至5 月15 日计划检修；珠海英力士125 万吨/年的装置3 月26 日至4 月10 日计划检修。远期检修逐步增多下，PTA 供应压力将有所缓和。
(3)从需求端来看，下游刚需跟进，长丝产销放量。从终端订单来看，新增订单依旧偏少，织造企业备货多在10-15 天附近，备货程度偏低。同时，正月十五之后终端陆续恢复开工，目前江浙织机开工率已提升至72%，印染开工率回升至81%。织造刚需有所跟进，但投机备货需求暂不足。周四，受原油价格大幅上涨提振，聚酯工厂推出优惠促销，据悉截至下午三点半之前，长丝产销为200%-210%；短纤产销为260%。我们预计近期下游将被动接受高价原料，但采购以刚需为主，投机需求不足。目前聚酯工厂库存虽高，但未见大规模减产意愿及动作，聚酯3 月开工率或维持在91%-92%。
(4)从库存端来看，2 月18 日PTA 社会库存为347.1 万吨(+2.1 万吨)，3月预计或去库10 万吨附近。
【交易策略】
PTA 当前加工费仍将偏低，期价依旧将跟随成本端原油进行波动。理论上，布伦特原油价格每上涨1 美元/桶，PTA 期价上涨37-40 元/吨。操作上，建议已有多单持有，并购买虚值看跌期权予以利润保护；未入场建议谨慎追涨。
风险提示：地缘情绪降温，原油价格冲高回落。
（文章来源：方正中期期货）
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