铜
今日沪铜价格上涨，收于74970 元/吨，涨790 元/吨，涨幅1.06%，沪铜指数增仓1.8 万手至36.9 万手。宏观方面，市场对降准降息的预期强烈。基本面方面，近期有通行证的下游企业可以在上海上港和中储提货，江苏地区货源紧张的局面得到缓解，但是整体货源还是非常紧张，江苏浙江安徽下游企业停产减产现象普遍。供应端来看，市场流通的货源紧张，一方面是上海的原因，铜出库量和进口铜流入量仍然在低位，另外一方面全国运力都受到限制，铜无法从冶炼厂顺利运到下游。盘面上来看，铜突然前期震荡区间，宏观上市场预期国家会出台救市政策，基本面上，铜现货市场紧张的状况暂时还是得以延续，我们认为铜很难下跌，价格在有色里面还会偏强势。建议继续持有卖出看跌期权，卖cu2206-p-72000.(以上观点仅供参考，不作为入市依据)
铝
今日沪铝再度震荡减仓上行，资金持续流出，全天沪铝指数减仓1.2 万手至44.5 万手，涨480元/吨或2.24%至21870 元/吨，最近三个交易日的走势几乎如出一辙，夜盘小幅冲高后震荡整理，日盘再度减仓上行，此前未点价的贸易和下游企业这两日陆续到期点价，导致空单集中减仓上涨，恰逢下游担忧佛山地区疫情严峻提前补库，带来一轮需求的小高峰，以及预期华东地区疫情对需求的影响减弱，下游复工，从而交易属性和现货基本面短期共振。基本面方面，昨日LME 库存再度去库，国内社会库存微增0.4 万吨至109.1 万吨，铝棒去库1.4 万吨，铝棒去库主要来自于佛山地区；现货市场成交来看，市场再度走弱，华东地区维持弱势，提货仍然困难，但是今日上海地区开始有条件的恢复，开始提及复产白名单，部分汽车企业开始复产；华南地区大企业和小企业分化明显，小企业亏损减产，大企业担忧疫情影响运输趁本轮价格回落后集中补库，持续性尚待观察，板带箔领域整体表现不及预期，整个下游来看表现还是较弱，但是对后期需求修复的预期支撑了当前的铝价走强；技术来看，沪铝指数近期大的震荡区间在(20600,22000)之间，现货市场接受程度也在此区间；宏观方面，此前市场预期的降准即将落地，三月份地产数据仍然较差，房价除一线意外还在下跌；单边：目前下游成交好转，目前看处于反弹的阶段，震荡区间范围中短期在(20660~22000)；期权方面，卖出AL2205-P-20400 与AL2205-C-22400 的宽跨式组合可继续持有，逻辑在于短期区间震荡，收取权利金220 元/吨，持有时间7 个自然日。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)
锌
今日沪锌高开高走，收复昨日午后大幅下跌的空间，日内震荡整理，短期表现仍然强势。基本面方面，最近海外能源价分化，原油价格上行，天然气和电力价格回落，俄乌冲突和能源危机仍然有很大的不确定性和供应担忧，成本支撑的逻辑短期会持续；挤仓方面，锌和镍不一样的地方在于锌没有一个大空头被捉住，所以很难像镍一样被挤仓，而托克注销仓单提货仅仅是因为欧洲自营的企业减产后被迫采购去交长单，也没有主观的意愿；此外，锌没有镍一样新能源的概念，长期赛道缺乏做多的核心资金(镍多头有新能源汽车企业参与做多)，所以多头在高位更倾向于减仓获利了结，由于盘子轻，涨和跌都比较剧烈；最近lme 仓库锌库存持续减少，但是注册仓单最近并未继续减少，注销仓单出库带动库存下滑，目前国内锌锭出口利润虽然打开，但是受制于海运紧张和物流干扰，港口锌锭很难大规模装船发运至海外，去弥补海外的紧张，导致内外价差较大短期无法回归，国内供需两弱，国内库存持续增加0.48 万吨，周五库存再度增长下游企业表示较难接受当前的价格。
单边：最近沪锌的故事主要有三点：欧洲成本支撑、低库存被动挤仓、内外价差大。第一个逻辑决定了当前价格尚不具备大跌的基础，起到支撑作用；第二个逻辑决定了向上的弹性，挤仓的时候价格是没有理性可言；第三个逻辑决定了国内被迫的供应紧张，导致国内被动跟涨。
所以重点关注欧洲电费、能源危机以及需求负反馈能否带来库存的增加而使得挤仓的逻辑不攻自破。短期价格震荡整理，关注27300~27500 一带的支撑。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)
镍&不锈钢
沪镍增仓上行，试探3 月30 日23 万压力位，沪镍指数持仓升至4 月1 日以来高位。LME 镍停盘两天，4 月20 日大量未平仓合约面临交割前暂未出现大批量仓单入库，叠加宏观情绪和有色低库存提振，盘面偏乐观。但纯镍长期偏离产业链各个品种价格，主导因素在于外盘虚实比高位带来的风险，但在交易所限制措施干预下伦镍风险也在弱化，4 月20 日的未平仓合约量逐渐减少，中线横盘震荡的概率较大。昨夜沪伦比已经修复值6.8 以上，国内虽然因进口亏损货源紧张，但高价格背景下下游需求仍然较弱，供需双弱并不支撑内盘先行上涨。另外，新能源汽车终端销售数据虽然未出现明显下滑，但3-4 月受疫情影响多个车企减停产并开始向上游传导，前驱体和硫酸镍企业订单大幅下降，尤其对于镍豆的消耗产生较大的影响，中间品原料也面临着降低折扣系数的销售压力，沪镍后市仍有一定的压力，关注23 万元压力位。
不锈钢日内增仓宽幅震荡，库存压力和原料坚挺的成本支撑形成矛盾。现货无锡市场物流问题开始出现一定的缓解，东方钢材城货车试通行，今日民营四尺冷轧资源主流报至毛边19900 元/吨附近，德龙平盘稳价。总体上看，不锈钢反弹后，现货价格基本上接近钢厂成本线，下方支撑强于沪镍，但也不具备上行动力，待疫情影响消退或库存出现拐点。
（文章来源：银河期货）
关键词： 有色金属
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