摘要：
大豆：随着南美大豆产量逐渐兑现，南美天气炒作宣告结束。市场焦点逐渐从南美减产转向北美春播，俄乌局势的积极变化继续影响市场对油粕供应的预期，阿根廷工人罢工引发市场对阿根廷大豆及制成品出口的忧虑，再次提振美豆消费预期，同时也将有利于美国大豆及制成品的出口。
此外，基金净多持仓连续两周增持净多单，美豆期价进入强势动荡阶段，继续关注库存边际变化、北美春播天气、南美装船运输、资金波动情况对价格的影响。4 月份进口大豆到港量环比回升。储备进口大豆政策性拍卖超预期，平均每周50 万吨，但国内市场总体成交和提货均受到疫情的影响；导致区域间的豆粕价差依旧明显。油厂榨利形势面临进一步恶化，限制油厂开工积极性。短期库存难见累库，但市场对远期供应改善的预期仍存，仍是目前压制盘面的主要力量。需要继续关注国内油厂进口大豆到港、国内抛储节奏及疫情对提货运输的影响。短期豆类期价仍维持高波动率，市场资金进出场节奏明显加快，短期反弹空间受到供应预期转向的压制，跟随国际市场反弹高度相对有限，外强内弱持续。
豆粕：4 月份国内主流油厂豆粕基差成交量同比和环比降幅均超过50%。终端库存以安全库存居多，采购较为谨慎。疫情防控对于部分地区豆粕运输提货的影响持续，以跨地区运输影响最大。短期来看，油厂压榨亏损幅度扩大，油厂开工积极性继续下滑。疫情影响导致的部分地区基差短时走高难以持续，随着疫情形式的改善，物流打通令局部地区的高基差面临再次回落风险。短期豆粕产需双弱，短期难见累库，令价格表现偏强。
中期来看，仍面临供应恢复的压制，压制豆粕期价反弹空间。短期反弹高度相对有限，此前高点难以逾越，整体呈现高位动荡格局。
菜粕：进口油菜籽成本居高不下，水产养殖企业的备货需求逐渐启动，截至2022 年第15 周，国内菜粕库存为19000 吨，周比增加1300 吨，库存能否持续回升取决于终端备货节奏。菜粕盘面波动明显加剧，虽然需求表现菜粕或将好于豆粕，但短期仍将受到国际市场动荡的影响，行情波动加剧。同时，由于菜粕的供应难以改善，菜粕价格的反弹压力明显小于豆粕，豆粕-菜粕价差存在进一步收窄的可能。
（文章来源：宝城期货）
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