原油：伊朗协议在望，油价冲高回落
1.核心逻辑：WTI 周四一度达到116 美元/桶，为2008 年以来最高水平，结算价回落107 美元/桶上方，因有迹象显示伊朗核谈判可能很快有结果，这在市场参与者日以避开俄罗斯原油之际可能为市场带来新的供应。周六伊朗主要领导将会与国际原子能机构官员会面，以探讨商量可行的调查解决方案。美欧官员也表示协议在王，但仍有症结。
2.操作建议：Brent 100-115 美元/桶，WTI 95-110 美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应终端、新型病毒疫情影响、OPEC 增产决定、宏观风险、成品油需求坍塌过快、供应风险持续。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。叠加近期俄乌局势也在引发俄罗斯供应的风险，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。但后期伊朗核协议同样存在弥补供应的可能。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。
市场情况：Brent 主力收于110.46 美元/桶，前收112.93 美元/桶，WTI 主力107.67 美元/桶，前收110.5 美元/桶。Oman 主力收于108.68美元/桶，前收112.68 美元/桶，SC 主力收于719.9 元/桶，前收663.9元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties 贴水2.55 美元/桶，周增加0.35 美元/桶，Ekofisk 贴水-3.4 美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4 美元/桶不变，Urals 贴水-3.4 美元/桶，周下降0.9 美元/桶，Cabinda 贴水为2.7 美元/桶不变， Forcados 贴水2.65 美元/桶不变，ESPO 贴水7.25 美元/桶不变，周增加2.25 美元/桶。
沥青：需求仍未启动，短期跟随原料波动
1.核心逻辑：主力合约收于3702 元/吨，前收3736 元/吨，成本定价逻辑仍是主因。沥青装置开工率为42.5%，环比增加3.7%。2 月国内预估产量为172 万吨，环比下降35.4 万吨。库存方面，节前厂家库存环比增加8.5%，社会库增加2.2%，累库除了需求低迷，更多是由于节日期间物流影响。下游需求预计仍将低迷一段时间，但近期沥青现货小幅抬升，其中华东价格涨幅较为明显。山东基差持稳，华东基差小幅走高。短期盘面绝对价格仍将跟随成本震荡一段时间，终端需求开启前自身价格上行驱动不强。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 2 月需求依旧不佳，排产量仍然过高4.背景分析：
沥青开工率下降带来的库存大幅下降已经使得沥青的供需最大矛盾得到缓解，目前库存已经低于去年的同期水平。目前社会库和厂家库去库持续已有一段时间，后期冬储需求可能会继续加速去库。短期沥青绝对价已经体现了库存去化的情况，但短期需求仍然较为一般。后期若现货交投能够改善，利润端可能会继续体现反弹。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3650 元/吨左右，山东保持3500 元/吨，华东市场保持3700 元/吨左右，华南市场保持在3700元/吨左右，西南市场价格在3750 元/吨左右。现货价格整体稳定。
PTA:成本定价仍是主因，市场关注后续需求
1.核心逻辑：近期原油带动PX 成本上行使得PTA 绝对加跟随上涨，目前石脑油MOPJ 的CFR 价格在830 美元/吨左右，3 月PX 亚洲现货价格升至1100 美元/吨以上，相比。装置方面除了中泰120 万吨装置降幅至6-7 成，新材料新装置半负荷运行外，没有太多变量。下游方面，大部分聚酯企业仍暂停销售，聚酯平均库存水平较节前30 日上升5 天附近，且高于去年同期一星期到10 天不等。后期市场交易焦点集中在下游需求恢复情况，节后需求回升后，或存旺季转强后劲不足的情况。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，2 月后需求仍未见起色4.背景分析：2 季度装置投产预期不多，且近期PX 利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2 季度大概率将会逐渐去库。
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现货市场：CCF PTA 现货均价在6162 元/吨左右，主港主流现货基差05 升水5 元。
乙二醇：煤制开工叠加新装置投产，供应压力短期增加1.核心逻辑：乙二醇绝对价近期也较为强势，但是从供给来看，总开工负荷提升接近6%，压力在短期将会持续增加。由于煤化工利润近期持续增加，煤化装置负荷已经升至55%。而和PTA 一样的是下游除了短纤和瓶片，其他终端需求都仍然较差，且季节性弱势将持续一段时间，乙二醇短期小幅垒库局面将不会更改。近期进口利润较低，进口量将不会有太大增加，但近期显性库存和隐形库存仍出现增长，说明乙二醇近期供需压力确实较大。短期乙二醇重心跟随原料小幅上移，但绝对价不建议进行追空。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及2-3 月绝对的需求弱势，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价5381 左右，现货对盘面贴水-80 元/吨左右，较前期小幅走强，但总体成交仍然一般。
甲醇：内地价格持续走强
1.核心逻辑：装置逐渐重启， MTO 装置维持高负荷，传统下游冬奥会后提升明显，内地价格持续走强，对价格存在一定拉动左右。煤价带动甲醇成本亏损，地缘政治影响原油、天然气价格冲高，甲醇估值重心抬升，但基本面在装置恢复和需求提升有限的情况下预期走弱，以及煤炭管控对盘面有一定牵制作用。短期内偏强。谨防原油、疫情、宏观等风险。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场重心上移。北线地区商谈2490 元/吨，出货顺利；南线地区商谈2550 元/吨，出货顺利。
太仓甲醇市场重心上移。午后太仓现货小单成交3110-3130 元/吨自提。
上午有货者控制排货节奏，刚需适量成交为主；虽然午后价格延续追高，但午后小单现货成交为主，业者抵触高价介入。日内高低端差价拓宽。基差接货为主，基差略显坚挺。3 下-4 下月间价差略有扩大。全天整体成交活跃。
3.3 成交基差&华东&
现货及月上成交：05-25 到-30
3 月中成交：05-30 到-35
3 月下成交：05-20 到-30
4 月下成交：05-10 到-15
5 月下成交：05-10 到-15
&华南&
现货成交：bp/百安参考05-40
3 月下成交：05-40
4 月下成交：05-40
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在385-405 美元/吨，少数远月到港的非伊船货报盘+1.5%，有货者捂货惜售。
装置方面：内蒙古博源年产100 万吨天然气制甲醇装置于2021 年11月中下旬限气停车，计划2022 年2 月26 日附近点火重启。定州天鹭39万吨/年甲醇装置因冬奥会环保限产等，于春节期间降负30%运行，现逐步恢复中，具体待关注。沧州中铁年产20 万吨焦炉气制甲醇装置因冬奥会等环保影响于春节后停车，计划2 月底附近重启，河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置于1 月26 日夜间故障临停，2 月中旬附近点火重启。
L:成本定价逻辑，关注原油动态
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在92 万吨，较前一工作日去库3万吨，降幅在3.16%，去年同期库存大致在93.5 万吨。农膜开工触底回升。
长庆投产，产量增加，需求逐渐恢复，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格波动。
2.操作建议：多L
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
部分石化继续上调出厂价，贸易商报盘继续走高，然终端工厂多谨慎观望，实盘价格侧重一单一谈。华北地区LLDPE 价格在9050-9250 元/吨，华东地区LLDPE 价格在9100-9200 元/吨，华南地区LLDPE 价格在9200-9400元/吨。
美金市场价格上涨，终端多谨慎观望。外商报盘方面，卡塔尔某外商报盘高压膜在1535 美元/吨，线性在1200 美元/吨。美国某外商报盘东南亚产免关税线性在1340 美元/吨，高压在1545 美元/吨，低压膜在1230美元/吨，低压中空在1130 美元/吨，低压注塑在1085 美元/吨。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格多上涨10-30 美元/吨，价格涨幅过快，终端多谨慎观望。
PP: 成本定价逻辑，关注原油动态
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在92 万吨，较前一工作日去库3万吨，降幅在3.16%，去年同期库存大致在93.5 万吨。需求整体难放量，新增产能已投产，供应压力将逐渐体现，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格波动。关注装置运行及成本情况。
2.操作建议：做多PP
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP 市场延续涨势，幅度在100-200 元/吨左右。今日原油再度上涨至近十年来高点，带动国内聚丙烯市场，部分上游生产企业上调出厂价格，成本端支撑较为坚挺。期货市场上午震荡走高，提振现货市场交易气氛，贸易商多随盘跟涨。下游来看，终端目前对高价接受有限，多抱有犹豫观望心态，高价货源市场交投受阻。今日华北拉丝主流价格在8750-8900元/吨，华东拉丝主流价格在8880-8950 元/吨，华南拉丝主流价格在8900-9050 元/吨。
PP 美金市场价格偏暖整理，受国内市场价格上行带动及亚洲与中东地区密集检修提振，市场整体交易气氛转暖。目前市场主流贸易进口市场处于关闭状态，仍以出口市场为主，目前存量进口货源价格高企，传统一般贸易终端价格接受度较差。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1160-1200 美元/吨，共聚美金远期参考价格在1180-1230 美元/吨，3-4 月船期为主。
（文章来源：东海期货）
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