本文作为量化行为金融系列第二篇，以天然橡胶(RU)品种为例，探讨投资者在天然橡胶上的盈亏之谜。数据来源于系列第一篇中介绍的公开比赛。
天然橡胶相比于其它商品期货的特殊之处在于，其在2017 年至2021 年这5 年间的所有期货品种的历年盈亏中，三次亏损排名第一，一次亏损排名第三，仅在2020 年略有盈利。
然而，相比于其它商品期货，天然橡胶在过去几年的行情变化并不算特别突出，长期维持在震荡偏弱的态势，但是在震荡行情中，依然造成了长期巨额的亏损。
我们认为天然橡胶的长期亏损主要来源于交易者的交易习惯、价格季节性、升水的期限结构以及产业的交割能力，在“天时、地利、人和”三方面都天然适合做空，而在实际市场中，交易资金偏向于做多(抄底)，历年都亏损严重。
更进一步，将天然橡胶投资者分为盈利组和亏损组，在剔除天然橡胶的盈亏之后，在其它品种上的总计盈亏也出现明显差别。因此，我们认为造成亏损的这些性质是商品期货亏损的共性，并且在天然橡胶品种上表现的尤为突出。
（文章来源：华泰期货）
关键词： 天然橡胶
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