油脂周报：库存超预期下降 油脂期价创新高

摘要：

棕榈油：本周马来西亚棕榈油局公布的数据显示，3 月末马来西亚棕榈油库存连续五个月下降，出口增幅超预期，进口大幅下降，抵消产量增幅，库存不增反降对棕榈油期价构成支撑。目前俄乌冲突迟迟未能得到和解，此外国际原油期价高涨，生柴需求仍有较强增长预期。令国际棕榈油期价在消化了马棕报告的超预期利多影响之后，再次高位上涨。国内棕榈油期价在低库存的支撑下，紧跟外盘上涨步伐，刷新14 年来新高。短期关注马来西亚和印尼两国棕榈油产量恢复和出口政策的变化，同时各国生物能源政策的调整也将直接影响供需平衡表的变化，继续影响棕榈油的供需格局，棕榈油期价再创新高后动荡风险依然较大。

豆油：美国可能调整生物燃料掺混率的计划，对玉米市场利多，也对豆油市场构成潜在利好。令市场预期发生转变，原油价格的高企对生物燃料需求构成利好支撑。未来阿根廷豆油出口需求下滑将为巴西和美国提供更多出口机会，美国豆油库存延续去化。美豆压榨积极，本周美国全国油籽加工商协会公布的数据显示，美豆油库存超预期下降，未来美豆油需求决定库存去化能否持续。近期关注各国生物能源政策可能面临的调整。国内油厂豆油库存同比偏低的局面并未改变，油粕比重拾升势对豆油期价构成支撑，豆粽价差继续下行令豆油价格的性价比优势依然明显。三大油脂相互联动性有所增强，关注近期国际油脂市场的焦点转换对不同品种的影响，棕榈油的产量恢复和豆油的需求是市场关注的焦点。

菜籽油：加拿大油菜籽供应持续紧张，高价对需求产生抑制，并鼓励农户扩大油菜籽播种面积。俄乌局势仍在持续影响市场对乌克兰菜油和葵花籽油的出口预期，同时对乌克兰春播产生重大影响。乌克兰今年种植的葵花籽面积可能只有正常年份的一半。全球油籽供应紧张愈演愈烈，从成本端对菜籽油价格构成支撑。国内菜油库存持续去化，截至2022 年第5周，国内菜油库存52.51 万吨，周比下降1 万吨。在国际市场走强和国内库存去化的双重推动下，菜油期价刷新14 年新高。继续关注政策变化及国际局势变化对价格的脉冲影响。

（文章来源：宝城期货）

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