市场分析
上周原油期货价格高位大幅回落，布油从130 美元/桶回落至110 美元/桶，主要受到俄乌局势缓和、伊核谈判进展以及阿联酋增产表态影响。而就欧美制裁而言，似乎已经达到顶点，在加拿大和美国祭出石油禁运这个终极武器之后，欧洲方面除了英国之外其他大国暂未跟进，德国等老牌欧洲大国对石油进口制裁非常谨慎。后续仍要关注制裁发酵以及伊核谈判等政治议题的相关进展。
而从现货市场来看，俄罗斯原油的贴水仍在艰难寻底，其中乌拉尔原油黑海港口FOB 对Dated 贴水在上周五达到-34 美元/桶，再创新低，CIF 对FOB 的溢价接近6 美元/桶，主要反映地中海油轮紧缺、战争保险费用增加等中间环节成本飙升。而其他地中海油种也受到制裁的波及，贴水大幅下跌，如CPC 原油贴水达到10 美元/桶(因CPC 管道中混有俄罗斯原油)，阿塞拜疆Azeri 原油贴水也出现下滑，买家在避开地中海相关油种的采购，而另一方面欧洲其他地区的原油贴水显著飙升，北海原油的实货贴水升至5 美元/桶，西非的尼日利亚与安哥拉原油贴水也节节攀升，因此从现货的贴水的情况来看，市场紧张的情况并未出现缓和，整体欧洲的原油供应形势仍旧非常严峻，此外，考虑到乌拉尔中质以及含硫的特点，北海与地中海原油品质以轻质低硫原油为主，在炼厂品质上无法互补，这会导致欧洲炼厂轻质组分收率增加，而中重质组分收率下降，这也意味着欧洲柴油的供应未来或将更加紧张，叠加本身俄罗斯柴油进口受限，未来欧洲出现柴油荒的可能性较高，我们看到欧洲柴油近月贴水出现大幅飙升，在成品油裂解价差中也表现最强。
从亚洲的情况来看，ESPO、萨哈林原油实货贴水也持续下跌，ESPO 原油FOB 贴水跌至10 美元/桶，据了解国内民营炼厂在开具银行信用证等方面遇到困难，不过亚太由于主力进口来自中东，且原油品质与ESPO 类似，因此受此影响程度有限。
因此从现货的角度来看，俄罗斯制裁造成的实质性缺口仍相对刚性，买家趋利避害导致其他油种贴水飙升，炼厂利润受到损害，成品油出现结构性短缺，当前能够对冲俄罗斯原油危机的只能是来自沙特增产或者伊朗、委内石油重返。
策略：短期中性偏多
风险：俄乌局势缓和，伊朗核谈出现重大进展
（文章来源：华泰期货）
关键词： 现货贴水
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