中州期货：预期下向上驱动仍存 政策调控强力压制价格 波动风险加剧

钢材 | RB2205&HC2205

核心观点：周末唐山钢坯下跌40 发改委今年第三次调控矿价震荡偏弱运行

主要逻辑：

①上周螺纹产量下降，消费环比增加，库存继续累积，但累库幅度大幅下降。发改委今年已三次调控矿价，对矿价的调控决心较大。发改委表示要促进煤炭产量释放稳定煤价。钢铁行业碳达峰时间由2025年延后至2030年，钢铁行业产量控制节奏较预期将放松。周末唐山钢坯下跌40。

②宏观政策逆周期调节较强。12月地产数据继续全面大幅下滑且降幅环比扩大，不及预期，12月地产销售同比下降16%、投资同比下降14%，12月施工同比下降35%，新开工同比下降31%，地产对钢材的消费较差，但政策边际大幅好转，8日央行、银保监会表示保障性租赁租房贷款不纳入房贷集中管理。2022年1月新增专项债4844亿，同比大幅增加。2022年1月财新制造业PMI为49.1，月环比下降1.8%。1月社融规模6.17万亿，创历史新高。

③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值中性。

投资建议：单边暂且观望。螺纹5-10正套持有

铁矿石 | I2205

核心观点：预期下向上驱动仍存，政策调控强力压制价格，波动风险加剧

①供给总量宽松，港口累库。澳洲发运1618.9万吨(+33.1)，发中国的比例79.97%(-4.19%)，巴西发运498.7万吨(-66.2)，澳巴发运合计2117.6万吨(-33.1)，全球发运合计2725.3万吨(-161.4)。45港到港量2183.7万吨(-225.1)，在港船舶155条(+6)，45港库存15890万吨(+164)。

②铁水产量降低，港口成交好转。进口矿周消耗量1773.31万吨(-130.27)，以疏港量推算的铁矿石需求为1735.17万吨(+3.51)，以铁水产量推算的铁矿石需求为1442.28万吨(-93.17)，钢厂铁矿石库存11034.13万吨(-723.44)。

③综合来看，预计2月份到港量偏低，短期需求受冬奥限制，铁水产量下降，港口库存处在绝对高位但累库相对放缓。钢厂进口矿可用天数较足，短期以消耗厂内库存为主。由于宏观政策稳经济，钢铁工业碳达峰目标延缓，冬奥后复产存预期，铁矿石调整后仍有驱动向上，但政策强力调控下价格受到压制。

市场研判：震荡运行，短期建议观望回避风险，或750-850区间操作。

（文章来源：中州期货）

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