【全球聚看点】焦炭二轮降价落地 煤焦远月合约延续下跌

钢矿

观点：刚需修复不力，盘面继续破位下行

钢材连续三周周一大幅下挫，再度跌破关键支撑位，市场心态弱势。宏观方面，海外市场衰退风险仍然笼罩，国内制造业需求持续性存疑，4月地产销售边际放缓，整体情绪偏空；产业方面，成本下移有限，高炉转亏难改供应高位，短流程转亏后产量见顶回落，铁水持续转产板材，建材端供应略降，产量短期高位保持韧性。需求来看，板材外贸订单转弱确认，国内存量需求逐渐下滑；建材日成交一度跌破15万吨，尽管天气好转，终端需求有一定抄底备货，但需求支撑力不足已成既定事实。因此对终端需求边际修复空间保持谨慎，而上半年粗钢减产政策恐难落地，成本垮塌后盘面再度进入负反馈下跌状态。策略方面，目前10合约估值偏中性，前期空单继续持有，背靠上方压力位继续加空。

(相关资料图)

铁矿受基本面坚挺支撑，跌幅有限，正套结构明确。澳洲和巴西发运短暂回升后再度大幅回落，主要受飓风天气的短期扰动，目前发运还难以站稳高位，但二季度发运冲量预期仍在。长流程钢厂增产动利持续弱化，铁水产量高位小增，临近见顶，原料端尽管焦炭提降落地，整体成本下移力度有限，钢厂利润承压明显增大，但产量短期仍保持韧性，烧结矿日耗高位持稳，配比继续提升，矿价小幅松动仍然能够刺激钢厂小幅补库，短期产量高位持稳，铁矿刚需仍相对稳健，目前钢产量冲高对钢材压制力明显，限产政策压力还将保持对铁矿的压制，铁矿短期承压震荡为主，下跌还较难流畅，反弹仍有加空机会。

焦煤焦炭

观点：焦炭二轮降价落地，煤焦远月合约延续下跌

10日双焦延续下跌，远月合约跌幅明显。焦炭方面，二轮提降落地，幅度50-100元/吨。供应端，原料煤价格回落，焦企成本压力缓解，虽吨焦盈利下滑，但焦企整体盈利尚可，多维持高负荷生产。需求端，钢厂开工继续保持高位，铁水增至245万吨，原料旺季刚需仍有一定支撑，但钢厂盈利不佳，采购积极性一般，部分控制到货。贸易商观望较多，投机需求几无。焦煤方面，产地煤矿保持正常生产；进口甘其毛都口岸蒙煤日通车保持高位；澳煤价格继续走弱，相较国内炼焦煤有微弱优势，后期进口或有一定增量。需求端，焦炭仍有降价预期，焦企多按需采购，中间环节离场观望，焦煤市场需求低迷。总体来说，煤焦供增需弱格局持续，近月合约仍承压。煤焦供需格局后期逐步转向宽松、加之钢铁压减产量预期，远月合约逢高布局空单。

工业硅

周一，工业硅主力08合约日内小幅震荡，收盘价14930元/吨(-295元/吨；-1.94%)。现货参考价格16120元/吨(-18元/吨)。现货成交仍相对低迷，港口库存压力下，低价现货部分成交。由于社会库存相对充足，下游补货并不急切，观望意愿加强。贸易环节压力加大，现货短期仍偏弱。但在价格已低于部分厂家生产成本的情况下，价格下方有一定支撑。

基本面方面：上周工业硅产量59570吨，环比-4300吨(-6.73%)；总库存229550吨，环比+740吨(+0.32%)，库存小幅上升；行业成本新疆地区15395.24元/吨，四川地区17284.09元/吨；综合毛利新疆地区1342.86元/吨，四川地区-397.27元/吨；短期由于现货价格下行，行业生产利润有所压缩。

在高库存格局下，下游采购心态并不急切。短期厂家小幅累库，但近期价格持续降低至部分厂家成本线一下，在丰水季来临前，下方进一步下行空间或相对有限。

策略：短期价格接处于部分厂家成本线附近，厂家继续降价交货意愿较弱。而在下游采购心态谨慎和库存高企的背景下，贸易环节压力增强。以目前各地生产成本及交割升贴水来看，盘面继续深跌更多是情绪影响。从投产进程来看，库销比的实际好转或将从4月份以后逐渐体现，右侧逻辑需要时间走出。政策上，云南地区有安全生产专项整治方案的出台，关注对供应端的冲击程度。

玻璃

周一，玻璃主力09合约偏强走跌，主力收盘价1659元/吨(-7元/吨)。现货沙河安全1584元/吨(+20元/吨)，武汉长利1820元/吨(+0元/吨)。周末沙河产销较好，华中华东地区产销一般，下游需求端有转好迹象，华北现货价格普遍上调，但目前地产段未见明显发力，终端资金问题尚未彻底解决，总需求恢复仍显不足。

基本面上看，周度总库存下降但去库幅度收窄，最新数据显示，库存总量6215.4万重箱(环比-3.30%)。本周浮法玻璃整体成交良好，部分地区较前期略有减缓，各地区不同程度去库。华中地区库存环比-6.90%；华北地区库存环比-2.54%；华东地区库存环比-4.37%；华南地区库存环比-1.54%；东北地区库存环比-3.48%，西南地区库存环比-4.34%，西北地区库存环比-1.98%。产线变动上看，上周湖北三峡二线600吨放水冷修，预计本周前期点火产线或有玻璃产出，产线情况稳定，产量或有增加。

中国官方制造业PMI回落至51.9，连续三个月处于扩张区间，3月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)录得50，低于上月1.6个百分点，落在荣枯分界线上，中国制造业扩张速度明显放缓。近期原油大幅上涨抬升了海外续加息可能，或加剧悲观情绪。整体来看，玻璃现货库存去化明显，随着旺季来临和第二批保交楼资金相继到位，需求呈现乐观态势，但仍需现货产销及去库持续性的验证。

策略：短期：短期现货成交有走弱迹象，此前下游囤货的主力规格出现价格下滑，主力国货区域成交明显放缓。后期将会面临国货货源低价回流现货市场的情况。对近月市场形成压制。但今年市场对地产普遍存在乐观预期，因此对 09 合约不宜过分看空，市场反套格局明显。

（文章来源：美尔雅期货）

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