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自上周五夜盘起，DCE淀粉和玉米合约迎来反弹，涨幅分别来到2.08%和1.28%。
从原因上看，一方面是部分深加工企业的检修和停机控制了淀粉产出，停机减产企业多集中在黑龙江、吉林、山东等地，停机时长5-10天不等，工厂挺价也支撑了以华北和东北的现货价格，今日报价上行10-30元，浮动在3100-3170之间，另一方面，新粮售罄伴随着定向稻谷拍卖推迟的传闻，以及小麦的停拍也让玉米供应端压力减轻，供需边际改善之下，盘面价格触底反弹。
接下来需要关注的问题是上述驱动的持续性。
我们通过调研情况可以看到，经营条件愈发紧张，深加工下游整体偏弱运行是迫使淀粉企业检修和停机的主要原因。自开年以来，淀粉走货量持续下行，1-3月累计提货量303万吨，同比2022年降低了10%，下游需求偏弱，华北淀粉厂及下游企业在春节前后的低库存策略导致了原有的春节备货期整体清淡，而在春节后，3月下游的一波刚需补库带来了淀粉走货的好转和加工利润的回补，不过下游企业的补库仍为阶段性，下游的淀粉糖、造纸等企业开机率也普遍低位运行让淀粉价格又面临新一轮下跌，部分深加工企业已经连续亏损3个月现金流的状态也让这次检修和停机的情况变得合情合理。
所以这轮上涨的持续时间一方面取决于下游需求要有持续性的增量恢复，另一方面取决于上游玉米的供应情况。
需求端可以看到当前淀粉下游需求仍旧清淡，开启未出现环比上行，此外调查显示下游并未出现长期大量的订单增加，另一方面，淀粉厂作为强竞争的环境下的工业单位，都希望降开机，但都不希望先降的是自己，除此以外，长期检修或停机也不利于日常经营，因此我们预计下游的补库仍为阶段性，随着盘面利润和加工利润增加，开机逐步恢复，竞争态势烈度增加也将再次压缩淀粉的加工利润。
供应端的支撑来自于新粮转移到中下游后的触底反弹。一方面在前两周落价过程中，东北产区的落价更为迅速，东北华北价差迅速拉大，出现了东北到华北的顺价机会，根据历史情况表明，当华北售粮进度逐渐和东北倒挂，华北和东北现货价差会出现走扩，区域间的顺价有利于东北粮流向华北，刺激玉米价格的上行。另一方面，现货主流价格也逐渐靠近盘面价格，由于当前主力07合约从结构上将成为22-23产季的底价位置，现货从对期货升水逐渐走向平水，基差已经来到季节性底部，盘面继续下行将出现低于现货价格的接货机会，也给了玉米盘面一定的底部支撑。
上述分析意味着未来淀粉-玉米的拉动主要取决于淀粉市场，考虑到当前盘面价格已经较山东淀粉现货价格基本形成平水(DCECS2307: 3040+145=3185>3170滨州现货)，继续上行来到3100或出现套保空间。综合上述考虑，短期米粉价差或继续改善，对于已经持有并获利的交易者，这个时点可以继续持有，对于修复的交易者，需要注意交易周期。
（文章来源：中信建投期货）
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