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纸浆:寻找底部 环球快看点

时间:2023-03-17 20:21:35       来源:天风期货


(资料图)

核心观点:中性 下游纸厂利润结构较好,成品纸库存窄幅去库,纸浆港库去库速度加快,基本面继续边际改善,但现货降价行情下对木浆的补库意愿不大,03合约在02之后继续贴水交割。估值角度看,外盘报价相对坚挺,进口利润进一步倒挂,浆价估值偏低,目前处于探底阶段,盘面存在超跌风险。后期需关注港库去库速度以及主力合约的基差交割风险。

月差:59反套 现货连续下跌,纸厂存在追涨杀跌心态,同时贸易商存在套保压力,多头略显无力;下游纸厂3月季节性旺季目前低于预期,需求回暖预期后移至下半年。整体上远月相对近月偏强。

国际发运情况:中性 1月全球库存压力上升,欧洲木浆库存主要集中在供应方,欧洲供应国累库明显,需求方库存正常,高库存背景下中欧浆价较上周都有所下跌。近期国际再次出现一些供应扰动,中欧浆价有所回调,目前针叶外盘报价仍处于供需博弈之中。

国内供应:偏空 1-2月国内进口量小幅上涨,国内纸浆供应有一定增加。

国内需求:偏多 下游成品纸开工分化,白卡开工有所回落,下游用浆仍以刚需为主,成品纸总产量略减但整体仍处高位。

库存情况:偏多 国内纸浆港库去库速度加快,纸厂成品纸库存窄幅去库。

进口利润:偏多 针叶进口利润进一步倒挂。截至3月16日,针叶进口利润降至-769元/吨,阔叶进口利润降至-987元/吨。

宏观因素:偏空 海外银行暴雷,全球流动性紧缺问题显现,宏观风险及衰退预期加剧。

(文章来源:天风期货)

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