宏观压力放缓 贵金属走势分化

【策略观点】

2月美国核心PCE物价指数增速低于预期，创一年半新低，市场对美联储接近结束加息更有信心。美元震荡下跌，接近七周低位，贵金属走势分化。本周需关注美国2月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比终值、美国3月ADP就业人数变动、美国4月1日当周首次申请失业救济人数、美国3月失业率以及美国3月非农就业人口变动等。

(资料图片仅供参考)

一、周度行情回顾

上周贵金属走势出现分化。黄金震荡微涨，COMEX黄金主力合约资金大量进场。白银继续上涨，COMEX白银主力合约资金少量离场。

二、基本面

1、拜登：美国银行业危机尚未结束；美联储“大鹰派”称利率工具不是拿来解决银行压力的；美国监管在硅谷银行听证会上暗示，新的银行业改革箭在弦上。

2、美国四季度GDP终值2.6%，核心PCE再度上修至4.4%，高于预期，2022全年GDP为2.1%；美国上周首次申请失业救济人数超预期回升，三周内首次增长。

3、美国2月核心PCE同比涨4.6%，创一年半来最低，1月数据下修；美国密歇根短期通胀预期降至2021年来新低；欧元区3月调和CPI同比增6.9%，放缓程度超预期，但核心通胀创新高。

4、欧洲通胀退烧，3月西班牙CPI同比增速较2月“腰斩”，德国CPI增速显著放缓，但仍高于预期。

三、美元指数

上周美元震荡下跌，接近七周低位。2月美国核心PCE物价指数增速低于预期，创一年半新低；3月密歇根大学调查的未来一年消费者预期超预期下降，创近两年新低，市场对美联储接近结束加息更有信心。本周需关注美国2月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比终值、美国3月ADP就业人数变动、美国4月1日当周首次申请失业救济人数、美国3月失业率以及美国3月非农就业人口变动。美联储利率政策路径仍需关注。

四、库存

芝加哥商业交易所公布报告显示，3月31日COMEX金库存2129.17万盎司，较前一周减少0.1万盎司；COMEX银库存为2.78亿盎司，较前一周减少378.83万盎司，COMEX银库存减少，进一步提振银价。

五、ETF持仓

截止3月31日当周，SPDR持仓量为928.02吨，与前一周相比增加4.05吨，目前基金持仓处于上升趋势。SLV持仓量为14475.95吨，与前一周相比增加191.51吨，目前SLV持仓处于相对低位。

六、CFTC净持仓

截止3月28日，黄金非商业多头持仓为245135张，较上周增加7244张，非商业空头持仓为63505张，较上周减少15781张，基金净持仓增加23025张，多头进场，空头退场，空头力量较为明显；截止3月28日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为42254张，较上周增加929张，非商业空头持仓为28893张，较上周减少8970张，基金净持仓增加9899张，多头进场，空头退场。

七、国内期货市场持仓

截止3月31日当周，沪金主力期货持仓量为17.09万手，较上周减少9837手；沪银主力期货持仓量为61.33万手，较上周增加19797手。

八、技术分析

1.黄金

上周金价震荡微涨。上周公布的2月美国核心PCE物价指数增速低于预期，创一年半新低；3月密歇根大学调查的未来一年消费者预期超预期下降，创近两年新低，市场对美联储接近结束加息更有信心。本周需关注美国2月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比终值、美国3月ADP就业人数变动、美国4月1日当周首次申请失业救济人数、美国3月失业率以及美国3月非农就业人口变动等。对欧美银行业危机全面蔓延的担忧继续减退，海外市场趋于平和，市场避险情绪减弱，黄金有望继续走弱。

2.白银

白银价格上周继续上涨。避险情绪虽然继续降温，但库存压力以及工业需求令白银的基本面较强，白银短期内有望延续与黄金的分化走势。

（文章来源：国元期货）

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