要点
(资料图片仅供参考)
昨日拜登宣布三条关于油价新措施，可能进一步强化原油价格宽幅震荡格局。
1.延长战略储备库存投放时间至12月，非额外增量对短期油价影响有限。但不排除未来继续追加库存投放，将限制中期油价上行空间。
2.确定67-72美元/桶的战略库存回购价格区间。将在未来油价跌至此区间时提供较强底部支撑。
3.呼吁石油公司自觉让利，无实际意义。
拜登推出哪些关于油价新措施？
10月19日，拜登在白宫发表讲话，宣布了三条关于油价的新措施。
首先，能源部将在12月进行1500万桶战略储备原油库存销售，以完成在3月宣布的1.8亿桶战略库存投放计划。如果冬季由于俄罗斯或其他原因导致供应中断，将额外追加投放库存。
其次，政府计划在原油价格降至67-72美元/桶以下时进行战略库存回购。能源部正在拟定相关规则，可能会通过固定价格竞标方式锁定远期购买合同，以鼓励石油公司立即加大原油生产。
再次，呼吁美国石油公司让利消费者。降低高于历史均值的炼厂汽油生产利润和贸易商零售利润。同时在讲话中要求石油公司减少对投资者发放股利和股票回购，而将利润用于投资和生产。
美国战略原油库存还能用多久？
1973年欧佩克对西方国家石油禁运导致第一次石油危机后，发达国家成立国际能源署，要求成员国至少要储备相当于60天需求的战略储备原油库存。1975年美国国会通过《能源政策和储备法》，授权能源部建设战略石油储备系统。根据法案，当出现战争等因素导致严重供应中断时，可以全面动用库存；当出现大范围中断时，可以投放不超过3000万桶库存，时间不超过60天，且低于5亿桶时不能继续投放。
2022年3月1日，拜登宣布投放3000万桶库存；3月30日，以乌克兰战争为由宣布在未来6个月投放1.8亿桶库存。目前已经投放1.65亿桶。9月宣布11月追加投放1000万桶。而最新宣布12月投放的1500万桶，是之前1.8亿桶中未完成部分，相当于延长投放时间。
截至10月14日，美国战略储备库存4.05亿桶，约22天消费量；已经低于30天的警戒水平。按目前投放日程，12月底美国战略储备库存将剩余3.78亿桶；明年如果仍以100万桶/日的速度仅够投放10个月。
拜登措施对油价有何影响？
从本次宣布的三条措施具体来看：
1)12月投放的1500万桶是原计划中未完成部分，实质上并无额外增量，因此短期影响不大。但需要关注后续是否会额外追加投放。能源部表示将于下个月决定明年1月的储备库存投放量。如果美国逐月调整战略库存投放量，将与欧佩克逐月调整产量配额行为形成对冲效应，一定程度削弱欧佩克减产对油价支撑力度。但由于目前美国战略库存已经处于极低水平，难以长期持续投放，中期效果有限。
2)战略库存回购计划是对此前5月初步拟定回购机制的补充完善。本次确定的67-72美元/桶的目标价格区间，将在未来油价跌至此区间水平时提供较强托底支撑。目前通过竞价确定未来购买意向，但实际交付时间在2024年到2025年之后，因此对短期原油产量和需求提振效果有限。
3)呼吁石油公司自觉降低利润水平和终端销售价格，较难形成自发响应。后续需要关注拜登近期重点推动的禁止汽柴油出口政策是否能够落实，中期选举前实施概率不大。未来如果实施将利空美国国内成品油价格，利多国际成品油价格；届时需要关注中国是否会增加成品油出口填补美国出口减量。
从油价反应来看，由于上周拜登已经预告本周将宣布新措施，因此市场有一定领先预期。周二具体方案宣布前原油价格短期回落，周三正式宣布后反而小幅回升，可能源于对新措施缺乏实质内容的评估。总体而言，仅就以上三条措施对短期油价情绪和供需影响不大，但需要关注未来更多措施出台可能性和届时对油价额外影响。
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（文章来源：中信期货）
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