目前，COMEX黄金日线架构处于下行通道之内，美国9月份通胀数据公布后，金价再度承压走弱，下方何时能够见底呢？
一、对抗通胀美联储加息周期未结束
(相关资料图)
10月13日，美国劳工部公布最新数据显示，美国9月CPI同比上涨8.2%，高于市场一致预期。剔除能源与食品后的核心CPI同比涨幅攀升至6.6%，创出1982年8月以来最高水平，数据再次验证目前引导美国经济的已经不再是原材料占据主导的低粘性领域。尽管能源、二手车价格回落，但服务通胀进一步攀升，房租仍在上涨，使得核心通胀表现强劲。由于9月非农就业与通胀数据双双超出预期，美联储11月加息75个基点或已成定局，市场甚至开始考虑12月再加息75个基点的可能性。至于加息步伐什么时候能放缓，恐怕美联储自己也不知道。CPI数据公布后，“股债双杀”再次上演，美债收益率一度突破4%，美股期货与黄金大跌，美元指数升破113。
美联储9月份议息会议点阵图显示，美联储预计年内还将加息125个基点，预计2022年末联邦基金利率将升至4.4%，2023年末进一步升至4.6%。9月份美国经济数据公布后，市场对美联储本轮加息终点水平进一步提高，甚至达到5%左右。因此，本轮美国通胀较为顽固，要想降低通胀，美联储货币政策需要在相当一段时间内维持从紧态势，在美债收益率和美元确定达到高点之前，黄金价格或仍将继续承压。
二、经济衰退预期暂未传导至金价
美国经济衰退对金价的传导逻辑大致为，美联储持续加息引发美国经济数据持续走弱，美国经济数据进入衰退区间后引发市场对美联储放宽货币政策的预期，美联储政策转为宽松后带动美元和美债收益率下行，最后支撑金价开始走强。目前来看，美国最新PMI数据延续下滑趋势，但相对于市场预期来说并非很差，更重要的是，美国就业市场依旧火爆，这个美联储看重的失业率等数据还处于低位水平。因此，相对于通胀数据来说，美国经济衰退还不是美联储当下最为看重的因素。
展望未来，国际货币基金组织(IMF)在最近一次更新的10月《世界经济展望》报告中，再次下调明年全球GDP增速预期，预计今年全球GDP增长率将从2021年的6.0%降至3.2%，2023年增速进一步降至2.7%。彭博社发布其美国经济学家建立的模型数据显示，美国经济在未来12个月内发生衰退的概率达到100%，远高于此前的数值65%。因此，在美联储如此激进加息的背景下，美国经济衰退或许难以避免，但目前不是市场交易的主要逻辑。
三、市场看多资金整体较为谨慎
美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，截至10月11日当周，COMEX黄金非商业净持仓为94420张，短期回升主要是空头减仓而非是多头加仓，净持仓水平连续5周低于10万张水平。另外，从黄金ETF持仓来看，截至10月17日，SPDR黄金ETF持仓为939.10吨，继续创出年内新低水平。
整体来看，美国本轮高通胀或将持续较长时间，为对抗高通胀，美联储将延续激进加息政策，这将是金价市场目前交易的主要逻辑。进入2023年之后，但本轮加息进入尾声阶段，经济衰退或将成为市场交易的新逻辑，一旦多头资金开始逐步入场，金价底部将确认，反转行情也将值得期待。
（文章来源：中原期货）
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