大豆&粕类早报

豆粕观点和策略

1.基本面：美豆震荡上涨，原油和农产品上涨带动，短期震荡偏强，关注阿根廷大豆收割进展和美豆播种情况。国内豆粕受美豆带动和国储大豆拍卖交叉影响，技术性震荡回升。国内油厂缺豆状况改善压榨量低位回升，豆粕库存低位回升压制价格，但美豆偏强和现货高升水支撑盘面。短期豆粕受美豆走势带动和鹅乌谈判预期影响，现货升水支撑豆粕盘面，但国内中期供应预期改善压制价格上涨空间。中性

2.基差：现货4430(华东)，基差496，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存30.72万吨，上周32.63万吨，环比减少5.85%，去年同期69.49万吨，同比减少55.79%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：美农报数据和农产品普涨利多美豆，美豆短期高位震荡，关注俄乌能否达成协议和阿根廷大豆收割进程；国内豆粕受美豆走势和供应偏紧预期改善影响，需求短期偏淡中期良好，豆粕跟随美豆震荡回升但相比美豆稍弱。

豆粕M2209:短期3940至4000区间震荡。期权观望。

豆粕观点

利多因素：

1.美农报下调巴西大豆产量利多美豆，阿根廷大豆产量还有下调可能

2.国内豆粕库存处于低位，油厂停机增多，挺价销售现货维持高位。

3.阿根廷谷物卡车司机罢工利多美豆。

利空因素：

1.美豆种植意向调查报告数据大幅高于预期，

2.国储大豆拍卖增多供应偏紧预期改善，

3.4月进口大豆到港增多供应预期增多。

当前主要逻辑：市场聚焦鹅乌谈判进展和美豆种植预期影响，围绕南美大豆减产和国储抛储数量博弈，随着南美大豆收割推进，市场等待南美大豆产量确认。

主要风险点：鹅乌冲突短期能否达成协议和南美大豆产量仍有变数，以及乌克兰农产品出口情况；国内养殖亏损生猪和禽类补栏不及预期。

菜粕观点和策略

1.基本面：菜粕震荡回升，技术性反弹，目前上有压力下有支撑，但菜粕相比豆粕整体仍偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕价格偏高或会抑制需求总量。偏多

2.基差：现货4040，基差237，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存3.2万吨，上周3.05万吨，环比增加4.92%，去年同期7.2万吨，同比减少55.56%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方但方向向上。中性

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.预期：菜粕短期受美豆反弹和现货回升影响震荡回升，供应偏紧格局持续和需求预期良好支撑价格偏强运行；水产需求已经启动，需求预期以及国内油菜籽产量预估左右中期价格，整体菜粕仍震荡偏强。

菜粕RM2209:短期3700附近多单尝试，期权持有虚值看涨期权。

菜粕观点

利多因素：

1.油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，

2.5月国内当季油菜籽未上市，仍依赖进口，

3.4月水产需求预期良好。

利空因素：

1.豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，

2.春节后水产需求释放后需求短期将转淡

当前逻辑：菜粕供应仍旧偏紧，需求预期良好支撑价格震荡偏强。短期关注俄乌冲突是否达成协议影响葵花粕进口预期。

主要风险点：水产投放情况和国内油菜籽产量预估变化以及俄乌冲突

豆一观点和策略

1.基本面：美豆震荡上涨，原油和农产品上涨带动，短期震荡偏强，关注阿根廷大豆收割进展和美豆播种情况。国内大豆震荡回落，技术性调整短期回归区间震荡。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持区间震荡格局。国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性区间震荡整理。中性

2.基差：现货6160，基差4，升水期货。中性

3.库存：大豆库存280.5万吨，上周247.6万吨，环比增加13.29%，去年同期362.86万吨，同比减少22.7%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.预期：美农报数据和农产品普涨利多美豆，美豆短期高位震荡，关注俄乌能否达成协议和阿根廷大豆收割进程；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种计划将增加产量，短期维持区间震荡格局中期或偏弱。

豆一A2207:短期6120至6220区间震荡，短线操作为主或者观望。

大豆观点

利多因素：

1.国内大豆供应短期偏紧，

2.市场有价无市，现货保持稳定。

利空因素：

1.国储大豆抛储开启，供应短期增多

2.进口大豆到港开始增多，新季国产大豆扩种预期

当前逻辑：国产大豆供需两淡，期货价格围绕现货震荡整理。

主要风险点：国储大豆抛储数量情况，新季国产大豆种植预期，鹅乌冲突是否影响大豆进口等。

（文章来源：大越期货）

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