1-2月经济数据点评：经济数据普遍好于预期 稳增长发力经济有韧性

摘要：

数据：1-2 月固定资产投资同比增长12.2%，预期5.3%，去年同比增4.9%。1-2 月社会消费品零售同比增长6.7%，预期4.6%，去年12 月同比增1.7%。1-2 月工业增加值同比增长7.5%，预期3.2%，去年12 月同比增4.3%。

点评：

1、剔除基数效应，1-2 月份固定资产投资增速有所回升。尽管短期房地产投资偏弱，但基建和制造业投资有望改善，预计未来几个月固定资产投资增速缓慢回升。1-2 月固定资产投资同比增长12.2%，显著高于预期值5.3%；三年平均增长4.6%，增速略高于去年四季度的两年平均增速3.4%，反映投资增长有所加快。其中，房地产、基建、制造业投资分别三年平均增长6.2%、2.3%、4.4%，较去年四季度的两年平均增速分别变化5.1、1.0、-5.3 个百分点。1-2 月商品房销售面积三年平均增长3.6%，显著好于去年四季度-3.3%的两年平均增速。但是，新开工和购置土地面积分别三年平均减少7.3%、18.5%，仍是负增长，反映开发商的预期仍然较为悲观。短期房地产投资仍面临下行压力；中长期来看，预计地方政府将因城施策下调房贷利率，房地产有望实现平稳发展。1-2 月基建投资边际改善，但三年平均增速仅为2.3%，增速仍偏低。考虑到稳增长是今年政策的重点，预计未来几个月基建投资增速将进一步提高，全年基建投资增速有望达到5.7%。从过去2 年经验来看，年初的制造业投资不能代表全年趋势。考虑到货币政策仍然鼓励增加制造业中长期贷款，去年工业企业盈利较好，预计未来几个月制造业投资会有所改善。

2、1-2 月消费略有改善，预计3 月消费因疫情下滑。1-2 月社会消费品零售总额三年平均增长4.3%，略好于去年12 月的两年平均增速3.1%，但仍显著低于疫情前8%的水平。近期多个省市疫情明显扩散，预计3 月份消费受疫情抑制程度会加大。

3、1-2 月工业增速有所提高，未来有望维持偏高水平。1-2 月份工业增加值三年平均增长7.9%，显著好于去年四季度5.5%的两年平均增速。在疫情抑制服务业的背景下，稳增长主要针对工业，预计未来几个月工业增速有望维持偏高水平。

4、1-2 月服务业略有改善，预计疫情扩散会使得3 月服务业走弱。1-2 月份全国服务业生产指数三年平均增长5.9%，较去年四季度的两年平均增速回升0.4 个百分点。3月份国内疫情扩散对服务业的抑制会较为显著，预计服务业生产会明显走弱。

风险提示：变异病毒导致疫情大范围扩散、房地产大幅走弱

（文章来源：中信期货）

关键词： 同比增长 固定资产