煤炭钢铁行业周报：供给逐步恢复 煤价震荡盘整；北方限产持续 钢价稳中有涨

本期投资提示：

动力煤方面，港口动力煤现货价收报1100 元/吨，环比下跌35 元/吨。供给端，动力煤价格稳中有跌。复工复产以来，产地供煤稳步回升；港口煤炭调入量环比增加，低于去年同期但远高于前年同期水平。港口地区调出量环比减少，低于去年但远高于前年同期水平；未来一周气温低迷，预计居民取暖用煤用电需求增加。下游库存仍处于低位，补库需求仍在，但发运倒挂叠加港口限价或将限制贸易商发运积极性；港口煤炭库存环比减少，低于去年但高于前年同期水平。综合来看，动力煤供需两端纷纷积极复工复产，预计煤价窄幅波动。炼焦煤方面，产地炼焦煤价格环比持平。供给端，炼焦煤整体供应依旧偏紧。

需求方面，冬奥会期间，环京地区钢铁、焦化限产，需求受到压制；中期来看预计基建投资预期将出现回暖、房地产用钢需求较为悲观，制造业需求增速回落。预计全年钢铁总产量持平，焦煤焦炭价格震荡盘整。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高股息低估值转型标的兖矿能源、高弹性转型标的电投能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。

截至本周五螺纹钢(上海)HRB400 20mm 现货价4940 元/吨，环比上周五上涨150元/吨。供给端，北方秋冬季环保限产维持较大力度，且部分电炉仍在停产之中，本周全国钢材产量环比下降2.69%，同比下降13%。预计后续在北方重大赛事影响下，钢铁供给仍将维持相对低位。需求端，虽然多数建筑项目需要元宵节后才基本复工，但目前各地施工情况已经有一定恢复，本周五大品种钢材表观需求量环比上升71%，同比增长约0.83%。

目前钢材库存水平环比小幅增长，但较往年同期下降约21%，处于历史低位；未来钢铁供给端在能耗双控和环保管控政策下产量难以大幅增加，需求方面或将受益于基建回暖，预计后续钢价稳中有涨。普钢方面推荐长板材兼顾的高弹性标的马钢股份，以板材为主的低估值标的华菱钢铁，特钢关注高温合金标的抚顺特钢、不锈钢冷轧龙头标的甬金股份，以及穿越周期、业绩稳定的中信特钢。

供给环比下降，需求环比下降，铁矿价格环比上涨。本周进口61.5% PB 粉矿价格环比上周上涨4.47%至982 元/吨。供应端，澳大利亚和巴西的铁矿发运量合计约1893 万吨，环比下降1.59%。需求端，目前日均铁水产量为206 万吨，环比下降6.07%，同比下降约15.2%。库存端，港口库存环比上升1.04%，整体处于历史高位，高出2021 年同期25.1%，高出2020 年同期28.2%。后续铁矿石供给预计保持稳定，同时钢厂限产持续下需求保持弱势，叠加库存水平处于高位，预计铁矿石价格上涨空间较为有限。

风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格持续下跌；钢铁下游需求不及预期，钢价出现回落。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）

关键词： 钢铁行业