调控预期强，成材随原料回调
逻辑：财政部：2021年，全国发行地方政府债券74898亿元。其中，发行一般债券25669亿元，发行专项债券49229亿元；按用途划分，发行新增债券43709亿元，发行再融资债券31189亿元。
本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3285元/吨，平均钢坯含税成本4325元/吨，较2月7日上调5元/吨，与2月9日当前普方坯出厂价格4670元/吨相比，钢厂平均毛利润345元/吨，较2月7日上调95元/吨中钢协：2022年1月下旬，重点钢企粗钢日均产量201.36万吨，环比上升1.32%；钢材库存量1368.27万吨，比上一旬增加53.25万吨，增长4.05%。2022年2月7日，印度商工部发布公告称，印度财政部税收局未接受商工部于2021年10月29日对原产于或进口自中国的盘条作出的反倾销日落复审终裁建议，决定不再继续对中国涉案产品征收反倾销税。成材昨日回调，监管层抑制铁矿石价格炒作的态度引发铁矿石下跌，进而波及整个板块，成材同样冲高回落，出现1%以上跌幅。近期铁矿石和动力煤涨幅较大，引发监管层重视，相继调查发文，说明在经济整体下行压力较大情况下，基建提前发力有助于提振经济，但同时要抑制原料类商品的过度炒作和不合理上涨。成材在经过连续上涨后，或随原材料步入调整。
操作提示：观望为主。
风险因素：政策持续收严(上行风险)；需求实际情况不及预期(下行风险)。
供应支撑力度较强，需求边际增速放缓
逻辑：由于节前补库力度较大，节后钢厂补库积极性相对较低，冬奥限产导致铁矿石短期需求边际减弱，铁矿石需求面临阶段性压力，但中期钢厂持续复产预期仍然较强，盘面利润仍维持中等偏高位置，仍可持续关注螺矿套利。消息面：【国家发展改革委与市场监管总局联合约谈有关铁矿石资讯企业】针对近期铁矿石价格出现异动的情况，近日国家发展改革委价格司、市场监管总局价监竞争局联合约谈有关铁矿石资讯企业，要求提供发布信息的事实来源，提醒告诫相关企业发布市场和价格信息前必须认真核实、做到准确无误，不得编造发布虚假价格信息，不得捏造散布涨价信息，不得哄抬价格。国家发展改革委、市场监管总局高度关注铁矿石价格变化，将进一步研究采取有效措施，保障铁矿石市场价格平稳运行；同时加强市场监管，对于捏造散布涨价信息、哄抬价格等违法违规行为，露头就打，严厉惩处。
供应方面，供应端支撑力度有所增强，主流矿山整体发运持续保持中位偏低水平，短期发运回升不及预期，由于前期发运下降导致到港量保持相对偏低水平。Mysteel(1月31日-2月6日)本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2117.6万吨，环比减少33.1万吨；澳洲发运量1618.9万吨，环比增加33.1万吨；其中澳洲发往中国的量1294.6万吨，环比减少39.9万吨；巴西发运量498.7万吨，环比减少66.2万吨。(1月31日-2月6日)中国47港到港总量2245.4万吨，环比减少259.9万吨；中国45港到港总量2183.7万吨，环比减少225.1万吨；北方六港到港总量为928.8万吨，环比减少293.5万吨。
需求方面，铁矿石需求边际回升，北方地区受冬奥限产需求有所下降，其他地区保持正常生产，但整体限产力度低于预期，由于节前补库力度较大，节后钢厂补库动力较弱，冬奥限产导致铁矿石需求短期边际增加速度受到限制，但中期钢厂持续复产预期仍然较强。(1月28日)Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.86%，环比上周下降1.39%，同比去年下降12.47%；高炉炼铁产能利用率81.51%，环比增加0.43%，同比下降9.28%；钢厂盈利率83.12%，环比增加1.30%，同比增加3.46%；日均铁水产量219.35万吨，环比增加1.15万吨，同比下降22.61万吨。
库存方面，假期期间疏港量大幅下降，短期整体供需两弱。(2月8日)Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15726.30，环比增416.37；日均疏港量247.38降77.21。分量方面，澳矿7349.32增297.07，巴西矿5414.06增67.22，贸易矿9085.20增192.51，球团433.51增23.35，精粉1061.90增11.71，块矿2132.00增78.64，粗粉12098.89增302.67；在港船舶数149条降25条。(单位：万吨)
交易提示：做空螺矿比
风险提示：终端需求超预期走弱(下行)；主流矿山发运不及预期(上行)
政策干预下煤炭盘面波动加剧
逻辑：昨日，黑色金属板块集体走弱，铁矿石跌幅居前，动力煤、焦煤、焦炭回吐前一日大部分涨幅。焦炭现货偏弱运行，昨日山东、河北地区钢厂对焦炭采购价下调200元/吨，焦价第二轮提降范围扩大。目前河北唐山地区环保限产再次加严，据Mysteel调研，2月8日18时-12日8时，个别钢厂高炉有新增检修计划，预计焦炭日耗再次减少约1万吨/天。
煤炭方面，节后煤炭相关品种期货价格强势拉涨，尤其动力煤，引起市场高度关注。2月9日，国家发展改革委、国家能源局联合召开会议，安排部署持续做好稳定煤炭市场价格工作，并对监测发现的部分煤炭价格虚高企业进行了约谈提醒，要求抓紧核查整改。受此消息影响，煤炭盘面悉数下跌。另外，交易所已调整ZC2205合约交易保证金至50%，2月11日结算时起执行。
综合来看，冬奥期间，京津冀及周边地区环保限产政策整体趋严，焦炭供需两端均或有一定减量。价格上，国家发改委等部门对煤炭价格变化高度关注，对监测发现价格虚高的企业第一时间约谈，市场看涨情绪有所降温，短期盘面波动加剧，短期建议观望或偏空对待。关注冬奥期间环保限产执行情况。
操作提示：观望或偏空对待。
风险提示：钢厂高炉生产再度受限(下行)；焦煤供给再度收紧，煤价走强(上行)。
（文章来源：中钢期货）
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