构建保护性策略

1月26日，两市缩量反弹。期权方面，标的资产50ETF涨0.48%，华泰柏瑞300ETF(510300)涨0.56%，嘉实沪深300ETF涨0.58%，各品种期权购沽隐波低位振荡，合成标的小幅贴水，主力合约购沽持仓均有所上升，期权市场情绪中性偏谨慎。

盘后数据显示，50ETF期权市场成交量回落显著，持仓则小幅增加。当日期权总持仓3489002张，较前一交易日增加120750张。其中认购合约持仓2184603张，较前一交易日增加60315张，认沽合约持仓1304399张，较前一交易日增加60435张。持仓量PCR值0.5971，较前一交易日增加0.0115。成交量方面，当日全市场合计成交2632256张，较前一交易日减少478275张。其中认购期权成交1338075张，较前一交易日减少270981张，认沽合约总成交1294181张，较前一交易日减少207294张。日成交量PCR值0.9672，较前一交易日增加0.0341。

沪深300三个期权品种成交整体有所下降，持仓整体上升。其中，沪300ETF期权成交量2413482张，持仓量2375659张，成交额为17.354亿元；深300ETF期权成交量为359518张，持仓量为410209张，成交额为2.292亿元；沪深300股指期权成交量118498张，持仓量168434张，成交额为8.889亿元。

当前各品种期权隐波有所上行，但整体仍处于低位振荡，50合成标的转贴水。数据显示，目前50ETF期权主力平值购沽隐波为20.65%。沪300ETF期权主力平值购沽隐波为19.78%。深300ETF期权主力平值购沽隐波为19.7%。沪深300指数期权近月平值购沽隐波为19.4%。从各个期权主力合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐含波动率在10%至30%区间内，处于历史偏低位置。

春节假期临近，海外不确定性因素较多，持股过节的投资者可构建保护性策略，防范黑天鹅事件造成的大幅回撤。中长期来看，当下是配置蓝筹的好时点，节后可持续滚动卖出看跌，或者构建合成多头策略，把握抄底机会。(作者单位：方正中期期货)

（文章来源：期货日报）

关键词： 主力合约 保护性 策略 50ETF 期权 期权市场 两市 缩量反