煤炭钢铁行业周报：下游补库积极 煤价稳中有涨；电炉开工下降 钢价企稳运行

本期投资提示：

动力煤方面，港口动力煤现货价收报1080 元/吨，环比上涨130 元/吨。供给端，保供政策影响延续，产地动力煤价格稳中有涨。受发运倒挂影响，铁路发运量降至低位，港口煤炭调入量基本持平，低于去年同期但高于前年同期水平。下游补库较为积极，港口地区调出量环比增加，高于去年及前年同期水平。港口煤炭库存环比减少，但高于去年且略高于前年同期水平。预计近期全国大范围雨雪天气较多，对煤炭生产运输及累库产生影响，对日耗有提振作用。总体库存水平较低，且存煤及货源结构分化严重，对煤价形成有力支撑。炼焦煤方面，产地炼焦煤价格稳中有涨。供给端，炼焦煤整体供应依旧偏紧。需求方面，下游需求小幅回升，总体维持稳健；预计基建投资预期将出现回暖、房地产用钢需求较为悲观，制造业需求增速回落。预计全年钢铁总产量持平，焦煤焦炭价格震荡盘整。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高股息低估值转型标的兖矿能源、高弹性转型标的电投能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。

截至本周五螺纹钢(上海)HRB400 20mm 现货价4730 元/吨，环比上周五下跌20元/吨。供给端，北方秋冬季环保限产持续，叠加部分电炉因亏损停产，本周全国钢材产量环比下降2.63%，同比降低13%，整体供给处于低位。后续由于北方重大赛事影响，预计钢铁供给将维持相对低位。需求端，随着春节临近，各地建筑施工较为低迷，本周日均建材成交量环比下降46.5%，目前处于7 万吨左右的低水平。受此影响，本周五大品种钢材表观需求量环比下降6.74%，同比降低约10.87%。目前钢材库存水平环比有所回升，但同比下降约13%，处于历史低位；未来钢铁供给端在能耗双控和环保管控政策下产量难以大幅增加，需求方面或将受益于基建回暖，预计钢价企稳运行。普钢方面推荐高弹性低估值高股息标的马钢股份、以板材为主的低估值标的华菱钢铁，特钢关注高温合金标的抚顺特钢、不锈钢冷轧龙头标的甬金股份，以及穿越周期、业绩稳定的中信特钢。

供给环比上升，需求环比上升，铁矿价格环比上涨。本周进口PB 粉矿61.5%环比上周上涨2.52%至813 元/吨。供应端，巴西矿山生产受雨季的影响减弱，澳大利亚和巴西的铁矿发运量合计约2072 万吨，环比增加4.28%。需求端，目前日均铁水产量为218.2万吨，环比有所回升，但同比下降约10%。库存端，港口库存环比上升0.6%，整体处于历史高位，高出2021 年同期24%，高出2020 年同期25%。后续铁矿石供给保持稳定，钢厂限产持续下需求保持弱势，叠加库存水平处于高位，预计后续铁矿石价格上涨空间较为有限。

风险提示：保供力度加强叠加价格管控政策强化，煤炭价格持续下跌；钢铁下游需求不及预期，钢价出现回落。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）

关键词： 煤炭 煤价 开工 钢价 企稳 电炉 钢铁行业 周报 港口 下降