铜
隔夜铜震荡走高。宏观方面，美10 年国债收益率继续创新高，市场对通胀预期存走高预期，支撑铜价，但美联储过快Taper下也带来金融市场的不稳定性，美元也在偏高位摇摆，向上趋势暂未不变。国内方面，稳增长预期有所加码，国新办召开金融统计数据新闻发布会，释放了积极的稳增长信号，市场信心继续提振，春节前工业品再现躁动行情。基本面方面，下游进入半休眠状态，累库预期延续，但今年累库或不及预期，另外精废价差回升显示废铜供给有所回暖，缓解精铜去库压力。笔者认为宏观因素仍然重于基本面，铜的低库存以及超高虚实比也成为基本面被利用的点，宏观预期或在春节后陆续被证伪，但稳增长预期加码下做空存不确定性，资金也在节前存在板块及品种间短线轮动效应，短线可参与博弈，不建议持仓过节。
铝
隔夜沪铝震荡偏强，夜盘AL2202 主力收于21700 元/吨，涨幅0.98%，持仓增仓8871 手至22.34 万手。现货方面，佛山A00报价21360 元/吨，对无锡A00 报贴水15 元/吨，现货升水维持30 元/吨附近。加工费方面，昨日铝棒多地加工费持稳，新疆、无锡及广东下调40-50 元/吨；铝杆各地加工费持稳；铝合金ADC12 系列及A380 持稳，A356 及ZLD102/104 下调250元/吨。库存方面，昨日铝锭社库累库拐点初现，周度小幅累库0.2 万吨至72.6 万吨，无锡仍存减幅、南海、巩义、杭州地区贡献增量。基本面来看，国内各地出现一定提产加速趋势，欧洲能源短缺问题不减反增，欧洲冶炼厂减产规模持续扩张，国内外供应分化对于出口形成较强支撑。前期下游企业加速备货基本到位，临近春节许多加工商将提前放假，需求面临较大下滑空间，从基本面看铝价近期走势转向偏弱运行。但美联储频频释放缩债加倍、加息提速等信号为市场流动性增添不稳定因素，警惕多头大幅离场动作，建议投资者短期以谨慎观望为主。持续关注全球疫情、欧洲能源进展以及冬奥前新一轮能耗双控对生产加工的影响。
镍
继昨日涨停之后，隔夜沪镍再度走高，持仓量有所下滑。LME 和国内社会库存持续去库，佐证当前镍需求的韧性，稳增长预期下镍顺势表现强势；但本轮电解镍涨价对产业链价格带动性不强，内外库存历史性低位、现货升水走高以及国内可交割库存的严重不足，成为本轮行情的主交易逻辑，也就是挤仓预期。从目前价位来看，一是镍价已超过2016 年以来形成的上涨通道上限呈现加速上升态势，二是电解镍比镍铁已高出3 万的差价，刺激火法高冰镍的落地和产出，因此从价位上看本轮挤仓或接近尾声，但仍需看资金挤仓意愿何时结束，目前价位已不建议追多，春节前应保持谨慎。
锌
彭博报道，美英法德在俄乌问题上结成统一阵线，拜登表示，若俄罗斯任何部队进入乌克兰，克里姆林宫将为此“付出沉重代价”。欧洲天然气供应问题难解，电价将维持高位。沪锌夜盘震荡收涨0.72%至25310 元/吨，2202 合约持仓减少4166 手至3.7 万手，上期所注册仓单增加201 吨至4.36 万吨。LME 上涨2.53%至3672 美元/吨，库存减少3150 吨至17.24 万吨。上海0#锌普通对2203 合约报升水30-60 元/吨左右；广东0#锌报价贴水110-125 元/吨，粤市较沪市贴水90 元/吨；天津0#锌普通报贴水60-80 元/吨附近，津市较沪市贴水140 元/吨。盘面上涨后贸易商报价调至贴水，但下游成交未见明显改善。1 月冶炼厂停产时间较往年来看有所前置，而开工时间基本保持在元宵节后，今年春节累库预期或将不如历年。欧洲电力危机也未见拐点，锌价短期内或走势偏强。
锡
据外电消息，印尼能源部一位高层官员周四表示，印尼推迟锡出口许可的发放是由于内部流程问题，这一问题何时解决没有时间表。能源部矿产与煤炭局局长 Ridwan Djamaluddin 在记者会上表示，确实有延迟，涉及那些满足要求、可以得到有关部门对其矿产储量和资源认证的企业。Ridwan 表示，政府正在设法解决问题。这就影响了一部分在12 月和1 月上旬签订出口采购合同的进口锡锭出口计划，影响市场对春节后进口锡锭到货缓解供需紧张的预期。昨日沪锡夜盘收涨1.72%至335680 元/吨，2202 持仓减少7774 手至3.2 万手，上期所仓单减少156 吨至2349 吨。LME 收涨1.85%至43690 美元/吨，LME 库存增加45 吨至2200 吨。现货市场，小牌对2 月升水5000-6000 元/吨，云字对02 升水6000-6500 元/吨，云锡对02 升水6500-7000 元/吨。02-03 价差缩窄至7440 元/吨，03-04 价差缩窄至8540 元/吨。目前价格已上至高位，且春节长假外盘风险较高，单边操作难度抬升。但2202 合约节后仅有7 个交易日，多头节前移仓需求仍在，建议关注02-03 正套机会。
（文章来源：光大期货）
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