股指周报：板块轮动加速 多空博弈下A股底部渐显

市场核心逻辑

信贷扩张表现不及预期，降息政策值得期待。上周公布的宏观金融数据显示，我国宽货币政策正在持续推动中，12月M1同比上升3.5%，M2同比上升9.0%；但信贷端力度不及预期，2021年全年度我国社会融资规模实现31.35亿元，较2020年同比下降约10.1%，主要原因来自于房地产相关融资需求的持续走弱，表明当前我国宽信用的政策力度表现不足。另一方面，上周公布我国2021年12月CPI、PPI数据显示我国当前通胀水平处于可控区间，12月PPI的显著回落也为后续降息等宽货币政策的兑现增加了预期保障。

资金面小幅收敛，货币宽松基调未变。上周资金面表现有所收敛，央行在公开市场进行500亿元逆回购操作，共有400亿元逆回购到期，累计净投放100亿元。利率方面，上周各短端利率多数上行；我们认为年初央行公开市场操作的投放力度减弱以及月中缴税等因素是导致上周资金面小幅收敛的主要原因，但市场利率整体较去年年末保持稳定，叠加国家稳增长宽货币政策的托底，我们认为货币市场整体宽松基调并未改变。

板块轮动加速，多空博弈下A股底部渐显。上周受到外围市场的持续扰动，A股整体走弱，周度表现上证50收跌2.61%，沪深300收跌1.98%，中证500收跌1.32%。分板块来看，上周各行业涨少跌多，涨势较好的均是前一周跌幅较大的板块，而前一周涨势较好的板块上周多数下跌回调，这一现象表明当前市场情绪整体信心较弱，资金恐高意识较为严重，这才导致盘面刚有拉升迹象就被恐慌抛售的局面。然而，这另一方面也加速恐慌盘的溢出，多空的激烈博弈下，大盘的底部区间已逐渐形成。

市场观点及操作建议

我们认为当前市场热点的持续性较差，导致指数上行动能难以持续。但随着盘面浮筹的逐渐溢出，叠加各经济数据的集中公布以及宽货币政策的逐步兑现，我们认为指数调整已进入收尾阶段。期货操作上，建议IF2203、IH2203多单持有；期权方面，鉴于当前各IV整体稳定处于历史低位，在指数短期难有大行情的预期背景下，建议适当构建日历价差策略。

（文章来源：信达期货）

关键词： 板块轮动 A股 底部 周报 博弈 股指 同比 预期 信贷 融资