螺纹：现货利润收缩
上周五上海螺纹报价4750元/吨稳，周末唐山钢坯降50元至4380元/吨，其中周六降30元，周日降20元。高炉复产持续兑现，螺纹产量总体延续1月回升趋势，但幅度较放缓，产量增幅也继续弱于板材，目前一方面华北采暖季及限产期间仍将严格，另一方面，高炉即期利润近期有所回落，部分地区钢厂生产积极性或有下滑，电炉利润持续亏损，短流程开工率低位下滑趋势预计仍将延续，短期螺纹产量或将延续缓慢回升态势，但空间十分有限。淡季需求韧性较强，但随着节前终端停止采购陆续放假，需求回落仍将趋于加速，市场对节后需求预期尚可，冬储需求继续提升，中期房住不炒下地产耗钢需求下行趋势虽不改，但同比降幅或将缩窄，环比改善预期较强，房企融资政策和地方供地政策均有适度调整，随着降准落地，12月货币增速环比回升，2022年专项债额度偏高，发行提速，政策维稳预期仍在持续增强。综合来看，炼钢利润高位缩窄下，高炉复产或将逐渐趋缓，电炉开工下滑较快，螺纹产量短期上升空间有限，年末需求仍有韧性，价格偏强运行下冬储意愿继续提升，短期低产量、低库存以及冬储对建材价格仍有较强支撑，且随着经济维稳预期不断强化，节后需求环比改善预期增强，节前钢价仍以区间偏强震荡为主，但随着基差明显收窄，叠加利润回落下原料正反馈驱动减弱，区间上沿谨慎追涨，逢回调买入。
热卷：库存变化不大
上周五上海热卷报4940元/吨稳。铁水产量连续3周显著回升，高炉复产预期持续兑现，热卷产量回升较为明显，回升幅度相对上周有放缓，但快于建材，目前华北、东北等地区采暖季和限产仍将严格，短期热卷产量虽有明显回升，但预计在高炉利润持续被压缩下热卷产量继续上行空间已经不大。制造业需求低位边际连续3周小幅回升，在年末下游补库以及地产后端投资改善预期下热卷需求韧性较强，偏高库存仍保持去化，中期需求预期略有改善，政策维稳愈加明显，12月份制造业PMI为50.3，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平继续回升，表明制造业生产经营活动边际回暖，景气水平改善，新订单指数为49.7，比上月上升0.3个百分点，表明制造业市场需求继续改善。综合来看，炼钢利润高位缩窄，叠加华北采暖季以及限产预期持续影响，热卷产量短期虽复产较快，但预计空间有限，需求低位波动韧性较强，冬储需求有所提升，淡季库存延续去化，中期需求预期随着政策维稳，地产交付亦有改善预期，节前钢价或仍以区间震荡为主，但基差快速收窄，叠加利润回落下原料正反馈驱动减弱，区间上沿谨慎追涨，逢回调买入。
铁矿：复产驱动，下游利润受到压缩
上周五青岛PB粉价格报825元/湿吨降15元，超特粉报520元/湿吨降11元。发运短期回落，处于历史同期中性水平，巴西雨季对矿山生产影响有限，到港相对偏高，供应短期仍较充足，但一季度总体处于矿山生产发运偏低水平，发运和到港或将趋于回落。钢厂复产兑现，铁水产量连续三周回升，钢厂铁矿库存趋于累积，从历史情况来看，节前补库仍有空间，港口疏港量也处于相对高位，验证季节性补库，目前随着钢厂利润的持续压缩，钢厂铁水产量增势或将趋缓，原料上行空间将受到明显压制。总体来看，钢厂利润缩窄下，钢厂复产和补库或将放缓，原料正反馈驱动减弱，供应端暂无显著性矛盾的情况下铁矿石上行驱动将有所减弱，节前或将震荡为主，区间上沿谨慎追涨，逢回调买入。
焦煤：年前偏多看待
上周焦煤宽幅震荡，前半周强势运行，后半周回调明显。但是从基本面来看，焦煤短期的供需格局依然良好，供给端国产煤由于年底安检加压，供给有所收缩；进口煤方面，蒙煤通关车辆继续维持低位，短期看不到好转迹象，澳煤通关也遥遥无期。需求端，近期焦炭第四轮提涨开始，焦化利润大幅回升，对焦煤的补库需求进一步提升。年前考虑到安检+放假因素，预计供应维持低位运行；年会重点关注煤矿开工情况。总的来看焦煤供应继续偏紧，年前偏多看待。
焦炭：第四轮提涨乏力，上方空间有限
上周焦炭回调明显。近来焦煤现货上涨明显，焦炭成本节节攀升，是最近焦炭提涨的主要原因，但是第四轮提涨较为乏力，落地速度不及前两轮，我们预计本轮提涨不超过5轮。目前焦炭下游库存较低，在复产节奏最近比较顺畅的情况下，钢厂的采购情绪积极，焦炭市场情绪回暖。短期内焦炭情绪向好，偏强运行。但是一方面冬储已经接近尾声，补库驱动减弱；另一方面，焦谈炭产能伴随近来的利润回升有所恢复，短期供需边际向好。整个一季度来看，还是要关注成本端的变化，一旦焦煤走弱，成本支撑坍塌，焦炭难以维持现在的高位。
（文章来源：南华期货）
营业执照公示信息