螺纹：复产继续，冬储意愿提升
上周五上海螺纹报价4770元/吨稳，周末唐山钢坯涨20元至4370元/吨，其中周六涨20元，周日稳。复产预期继续兑现，铁水产量连续两周显著回升，螺纹产量也有明显增加，增幅弱于板材，一方面华北采暖季及限产期间仍较严格，另一方面，高炉即期利润虽偏高，但冬季钢厂检修一般较多，电炉利润逼近亏损，短流程开工率低位下滑趋势预计仍在延续，1月份螺纹产量或仍将延续回升趋势，但预计速度受电炉影响相对缓慢。淡季需求韧性较强，表需和水泥开工均有小幅回升，但随着下周工人陆续放假，赶工将明显减少，建材需求回落趋势仍将延续，但市场对春节后预期尚可，价格偏强运行下冬储需求略有提升，中期房住不炒下地产耗钢需求下行趋势虽不改，但同比降幅或将缩窄，环比改善预期较强，房企融资政策和地方供地政策均有适度调整，随着降准落地，政策维稳地产预期愈加增强。综合来看，复产仍将持续推进，年末需求虽有韧性，但回落趋势仍将延续，价格偏强运行下冬储意愿稍有提升，库存确认累积但累库幅度较为缓慢，短期低产量、低库存以及冬储对建材价格仍有较强支撑，且随着经济维稳预期不断强化，节后需求环比改善预期仍在，节前钢价仍以区间偏强震荡为主。
热卷：偏高库存延续去化
上周五上海热卷报4930元/吨稳。铁水产量连续两周显著回升，钢厂复产预期逐步兑现，热卷产量回升较为明显，高利润下复产仍将继续推进，热卷产量近期或将延续缓慢回升态势，但华北地区采暖季和限产预期仍将严格，2月板材产量或将趋于回落。制造业需求总体仍处低位，但在地产后端投资改善预期下韧性较强，偏高库存仍保持去化，中期需求预期略有改善，12月份制造业PMI为50.3，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平继续回升，表明制造业生产经营活动边际回暖，景气水平改善，新订单指数为49.7，比上月上升0.3个百分点，表明制造业市场需求继续改善。综合来看，华北采暖季以及限产预期持续影响下，热卷产量虽复产较快，但预计空间有限，需求低位波动韧性较强，冬储需求有所提升，偏高库存保持去化，但随着时间推移，累库预期也较强，中期需求预期随着地产交付预期改善亦有修复预期，节前钢价或仍以区间震荡为主。
铁矿：复产兑现+补库持续，但供给依然相对过剩
本周铁矿强势上涨，但是临近周末有所回落，总的来看铁矿还是在650-720间震荡。目前铁矿的市场观点存在分歧，单边的驱动有限，多头的主要逻辑还是复产+补库，特别是复产逻辑在经历了12月一整个月的预期后，终于在1月份开始兑现，多地高炉有所复产，日均铁水产量由上个月不到200万吨的极低水平恢复到目前的208万吨，下游钢材产量也有所回升，在复产兑现下，补库逻辑也走的比较流畅，从12月中旬开始，钢材的铁矿库存持续累库，目前库存已经达到去年8月份左右的水平。空头的逻辑在于港口库存库存+高压港+政策压制需求+淡季，不过近期港口库存累库有所放缓，本周港存去库20万吨，基本与上周持平。综合多空逻辑，我们认为铁矿上方空间相对有限，一方面补库逻辑已经走了一段时间，后续的复产力度还有待验证，另一方面整个一季度铁矿的供需依然相对过剩，整体来看铁矿后期偏空震荡为主。
焦煤：盘面宽幅震荡，但基本面依然向好
本周焦煤跌宕起伏，先是印尼事件影响下，焦煤周一高开，随后维持在高位震荡，但是临近周末又有所回落。关于印尼禁止煤炭出口事件，目前已经有所松动，部分印尼煤矿被允许继续出口煤矿。不过印尼事件主要是情绪上对盘面有些影响，实际上去年从印尼进口的焦煤仅有200万吨左右，相较于炼焦煤5亿吨的表需，几乎没有影响。具体到焦煤本身，周五的大跌有估值修复的逻辑，毕竟焦煤从12月开始已经有了较大涨幅，目前价格已经达到了去年8月份左右的水平，利好有所兑现，盘面有向下修复的逻辑。但是从基本面来看，焦煤短期的供需格局依然良好，供给端国产煤由于年底安检加压，供给有所收缩；进口煤方面，蒙煤通关车辆继续维持低位，短期看不到好转迹象，澳煤通关也遥遥无期。需求端，近期焦炭第二轮提涨落地，焦化利润大幅回升，吨焦利润恢复至203元/吨，对焦煤的补库需求进一步提升。综合来看，继续维持对焦煤偏多的看法。
焦炭：第二轮提涨落地，市场情绪回暖
本周焦炭强势上涨，临近周末窄幅震荡。焦炭涨幅大于原料焦煤，不管是盘面利润还是现货利润均有较大修复。12月月底由于焦炭第一轮提涨迟迟不落地，导致焦炭盘面升水状态下，价格向现货靠拢，价格大幅下跌。但是本周在第一轮提涨落地后，第二轮提涨也迅速落地，涨幅为200元/吨。焦炭近期强势主要因为：①焦煤现货节节攀升，对焦炭构成成本支撑；由于焦煤高价，导致焦化利润始终在低位徘徊，本轮上涨也是焦化利润修复的逻辑；②下游需求好转，复产逻辑兑现，钢厂对原料有补库需求，不过后续复产力度有待验证，而且以可用天数来看，钢厂的焦炭库存已经处于高位；③现货市场情绪回暖，焦炭现货涨价明显。总之，焦炭近期相对偏强，后续要看焦煤价格走势和复产进一步兑现的力度。从平衡表来看，我们认为整个一季度焦炭依然相对过剩。策略上，短期暂时观望；焦化利润可逢高做空。
（文章来源：南华期货）
营业执照公示信息