纯碱年度报告：负“重”前行 2022年纯碱结构性行情仍可期

行情回顾：2021 年纯碱价格大幅上涨，表现强于2020 年同期。期货价格先扬后抑，走势可分为两个阶段：1 月至10 月上旬为第一阶段，期间纯碱主力合约价格大幅上涨，价格从1611 元/吨上涨至3648 元/吨，涨幅126.44%；10 月中旬至12月下旬为第二阶段，期间纯碱期货大幅下跌，主力合约从高点3648 元/吨下跌至最低2192 元/吨，最大跌幅39.91%。

供需分析：2021 年纯碱供需双增，但需求增速快于供应增速。从供给端来看，2021 年纯碱产能小幅增加，产量同比增加3.73%，预计全年产量为2917.40 万吨。从需求端来看，2021年纯碱需求增长明显，预计全年表观消费量为2863.75 万吨，同比增加5.67%。轻碱下游日用玻璃产量增加预计为纯碱带来40.68 万吨的增量需求，碳酸锂产量增加预计带来9.04 万吨的增量需求；重碱下游浮法玻璃产量增加预计为纯碱带来101.72万吨的增量需求，光伏玻璃产量增加预计为纯碱带来48.10 万吨的增量需求。受到需求增速较快影响，预计2021 年国内纯碱总库存下降46 万吨，碱厂库存上升，中下游库存下降。

市场展望：预计2022 年纯碱供需基本平衡，产量基本持稳，需求有望增加40-80 万吨。在需求增加的利好带动下，预计2022 年纯碱价格有望维持相对高位，重碱现货价格有望运行在2000-3500 元/吨区间，期货价格有望运行在1800-3600 元/吨区间。分阶段来看，2022 年下半年纯碱价格重心料将高于上半年价格重心，因上半年碱厂库存压力较大，价格维持相对较低水平以促进去库进程，下半年检修增加供应减少，价格上行概率较大。投资者后期可考虑背靠重要支撑位逢低做多，并严格设置止损；也可考虑逢低做多9-5 价差，并严格设置止损。

不确定风险：浮法玻璃冷修数量较多；光伏玻璃投产不及预期；美联储加息导致大宗商品估值下降等。

（文章来源：中信建投期货）

关键词： 主力合约 纯碱 年度报告 结构性行情 价格 上涨 行情 期货