建信期货：成本端政策压制 自身供应压力不减 甲醇二度探底

一、行情回顾

本周乐观情绪有所降温，MA自2630回落至2550-2600区间，昨日午后跌幅扩大，今日早盘低开，午后失守2500关口，日内触低2468，这也是半月内MA二度探底。截至午盘收盘MA主力收于2472元/吨，较前一交易日下跌3.89个百分点，放量增仓。成交持仓来看，01多头前5持仓合计382988手(+21981)，空头前5持仓合计440511手(+28483)，多头前20持仓合计735329手(+19639)，空头前20持仓合计788065手(+20988)，净空增加1349。

二、周度点评

【资料图】

近日，在发改委统一部署下，内蒙、山东、福建、江西等多地发改委对煤炭价格涉嫌超出合理区间线索开展核查，核查结果涉及十余家企业进行通报，政策端压制力度增强。根据国家气象局研判，今年冬季呈现前冬偏暖，后冬偏冷特征，在电厂日耗偏低背景下，煤炭下游采购趋缓，非电行业因疫情、利润原因需求难有提振，动煤市场情绪偏弱。

基本面来看，内蒙新奥重启，鲲鹏预计周末出产品，新增投放继续兑现，下游受制于低迷的生产利润，陆续有MTO计划停车的消息，供应面环比走弱。在月报当中，我们提出当前基本面内地供需走弱与港口低库存形成分化，上下游矛盾依旧突出。尽管上游装置因生产成本及限气陆续有降负荷减产计划，但存量重启及新增对冲检修损失量，整体来看供应仍相对充裕，内地弱势难改。港口华东华南总库存处于季节性绝对低位区间，沿海基差稳中偏强，进口增量预计11下-12月兑现，港口短期累库高度有限。当前产业链均处于亏损区间，供需驱动力度较弱，MA或继续下探测试成本支撑位。

三、基本面综述

国内供应端来看，全国甲醇开工负荷小幅下降。截至11月3日，国内甲醇整体装置开工负荷率为67.67%，周环比下降3.38个百分点；西北地区的开工负荷为78.74%，周环比下跌4.15个百分点；国内非一体化甲醇平均开工负荷为59.04%，周环比下跌4.07个百分点。

内地库存方面，截至11月9日，生产企业库存在51.27万吨，环比上周49.47万吨累库1.8万吨，增幅3.63%，企业待发订单量26.34万吨，环比减少2.38万吨。

港口库存方面，华东华南沿海地区甲醇库存为55.29万吨，环比增加0.59吨，涨幅在1.08%，可流通货源预估在15.7万吨。江苏库存在35.1万吨，周环比上涨2.6万吨，涨幅在8%，可流通货源在8.9万吨，进口船货到港卸货入库，江苏库存延续上涨。浙江库存9.7万吨，环比下降0.1万吨，可流通库存0.5万吨。广东6.2万吨，环比减少1.6万吨，福建库存2.29万吨，环比减少0.01万吨，可流通货源1.2万吨。

需求方面，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在74.46%，外采MTO装置的平均负荷为62.08%，较上周上涨1.14个百分点。

（文章来源：建信期货）

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