随着美联储加息靴子落地，市场的宏观风险偏好出现改善，内外盘原油价格强势反弹。在前一日油价隔夜暴涨后，28日NYMEX原油和ICE布伦特原油期货盘中一度站上半个月以来的高点。内盘方面，能化板块表现强势，SC原油主力合约涨超4%，在成本强力支撑下，高硫燃料油、低硫燃料油、沥青等品种纷纷走高。
事实上，油价在上周一度跌至15个月以来低点，主要源于市场担心以硅谷银行倒闭、瑞信被收购为中心的银行业危机对经济造成的影响将损害石油需求。不过，近日油价有所回升。
除了宏观变化之外，市场最大的关注点在于OPEC+的行动。有机构表示，尽管油价已收复了在硅谷银行倒闭事件后的部分跌幅，但OPEC+并未显示出将在下周会议上调整石油产量的迹象。
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在申银万国期货能化高级分析师董超看来，近日油价的大幅反弹，主要源于两方面的因素，基本面方面，地缘因素再起波澜，土耳其暂时停止了通过管道从库尔德斯坦出口原油，这涉及了45万桶/天的出口量。资金面方面，经过前期的大幅下跌，大量多头已经止损离场，为油价的修复行情提供基础。
巴克莱表示，如果年底前库尔德地区的石油出口出现中断，意味着我们对2023年布伦特原油价格的预测将上涨3美元(目前为92美元/桶)。
“除了中东地缘因素造成油市的短期供应边际缩紧外，俄罗斯从3月起每天降低50万桶原油生产，延长至6月，地缘事件继续抬升原油的风险溢价。如果不确定性再次引发市场对于原油供给担忧，国际原油将大涨。”海通期货能化研发中心负责人杨安表示，推动油价走强的一个重要因素在于宏观层面，欧洲银行的冲击波之后，欧美银行业局势在上周末并未进一步恶化，金融市场情绪回稳，周一市场风险偏好再次有所回升，为油价反弹提供了外围环境。
由于美国银行业的风险事件，市场普遍预期美联储加息接近尾声。但是董超表示，这对于油价的利空因素不会消退，只要利息长期维持较高水平就会影响经济。他进一步解释说，因为通过加息降低通胀的逻辑就是利用高利息对经济的打击让过热的经济回归常态。在这中间原油作为大宗商品的需求自然就会下降，后期需要持续关注美国高利率的持续时间，这会对经济及原油需求造成重大影响。
“事实上，市场已经在交易加息即将迎来拐点这一预期，美元近期持续走弱，这有助于油价回暖。但同时还要注意美联储对利率决策调整的逻辑点，如果是基于经济衰退预期同样利空风险资产，对油价将呈现利空作用。”杨安表示。
在杨安看来，虽然欧美银行业危机没有进一步恶化，投资者担忧有所消退，但事实上在高息抗通胀阶段，期现利差倒挂导致银行业经营将持续承压，风险并未解除，宏观因素仍然是困扰市场的一个重要因素，并在未来一段时间内一直存在，这是金融市场面临的风险所在。
从供需层面来看，杨安介绍说，OPEC与俄罗斯重申了减产决定，而一些地缘因素不是冲击脆弱的供应端，而需求方面，中国、印度为代表的亚太地区的需求增长将成为2023年的主要贡献者，目前市场普遍认为二季度原油市场或有轻微过剩，下半年随着需求进一步恢复，将再次出现供应短缺局面。总体来看，2023年原油市场供需层面对油价压力较小，不过因原油市场供需二端都有较大弹性，还是要对此进行持续跟踪观察。
据了解，去年10月，OPEC和以俄罗斯为首的盟友组成的OPEC+同意从2022年11月到2023年年底大幅减产200万桶/日。OPEC+将于4月3日举行包括俄罗斯和沙特在内的部长委员会线上会议，然后于6月4日在维也纳举行部长级全体会议。
OPEC+的领导者沙特阿拉伯近日公开表示减产将延续至年底，并表示该联盟应该在2023年全年保持供应稳定，因为其正在应对全球石油需求的脆弱复苏。OPEC+的代表们私下表示，下周一召开的部长级会议将维持这一立场。此外，代表们还表示，由于银行业动荡影响了经济前景，且对俄罗斯的制裁造成了供应的不确定性，因此没有必要偏离当前的计划。
接受媒体调查的14名交易员和分析师也一致预测OPEC+在下周的会议上不会做出任何调整。咨询机构Rapidan Energy Group的总裁Bob McNally表示：“我认为他们会保持低调、睁大眼睛。”“现在得出任何坚实的结论都还为时过早，以至于不会建议在6月4日之前召开部长级会议，更不用说调整配额政策了。”
“目前而言，供应面主要的变化在于俄罗斯、伊拉克以及美国。俄罗斯经过多次拉扯明确了减产的基准线为1000万桶/天，减产时间为3—6月，这在一定程度上稳定了市场信心。伊拉克则属于突发情况，短期45万桶/天的供应下滑比较严重，但预期谈判取得进展后产量就能自然恢复。美国的产量则更需关注，目前其产量1230万桶/日，且相对稳定。但仔细观察其活跃钻井数量和每月的完井数就能发现，随着油价的下跌，页岩油生产商的投入正在逐步降低。活跃钻井数量相比年初下降4.8%，完工数下降7.5%，需要密切关注其后续产量下滑的情况。”董超介绍说。
今年年初，对油价将回归每桶100美元的预期在整个行业普遍存在，但这一呼声在近几周已有所降温。不过，包括托克集团和贡沃尔集团在内的主要交易商仍预计油价将在2023年下半年出现反弹。
受成本端提振燃料油、沥青同步走高
高、低硫燃料油市场方面，光大期货研究所能化分析师杜冰沁认为，其价格的反弹一方面源于原油在遭遇供应扰动后的上涨，另一方面源于新加坡燃料油市场基本面的好转。本周新加坡高、低硫燃料油市场结构和现货贴水均出现显著回升，或主要源于低硫供应收紧的预期和高硫需求稳定的支撑，新加坡市场买兴强劲。
事实上，受短期内供应趋紧预期的提振，新加坡低硫燃料油市场结构和裂解利润近期走强。据杜冰沁介绍，亚洲炼厂春季检修季预计将削减新加坡的供应，同时4月来自西方的低硫燃料油套利货流入量预计将比3月减少30万—40万吨，但科威特石油公司 Al Zour 炼厂的供应增加将给亚洲市场带来压力。此外，低硫燃料油下游终端加注需求持续低迷。因此，低硫燃料油市场或将面临供应和需求的双重博弈。
此外，杜冰沁表示，俄罗斯发货量的减少自2月以来持续支撑亚洲高硫燃料油市场，整体供应偏紧。随着夏季临近，南亚公用事业发电需求的增长以及稳定的船燃加注需求，都将对亚洲高硫燃料油市场形成良好的支撑。但同时也需要注意，俄罗斯3月高硫燃料油发货量出现回升，届时可能对高硫市场结构再度产生一定压力。
“上周硅谷银行和瑞士信贷危机之后，美联储如期加息25BP，市场解读加息周期临近尾声，但降息路径依然存在变数，美联储面临抗通胀和防风险之间的抉择，如果未来高利率维持时间更长，则令油价的宏观压力进一步加重，进而通过成本端传导至燃料油市场，同时也会加剧燃料油价格的波动性。”杜冰沁认为。
受到成本端的强力提振，沥青期货也走出反弹行情。“上周初至今，布伦特原油期货主力合约自70美元/桶附近开始反弹，本周盘中一度上涨至78美元/桶附近，涨幅近11.5%，原材料价格的大幅走高带动了沥青期现货价格的上涨。”齐盛期货能化研究员于芃森表示。
据华安期货能化分析师安然介绍，除了受国际油价反弹的提振外，也受到原料稀释沥青供给偏紧的影响。
于芃森表示，从整体供需上来看，沥青市场依旧处于供需双弱的时段，不支持价格出现大幅的涨跌。他进一步解释说，从基本面来看，厂库、贸易库的库存相较往年同期处于中性位置，低于去年同期，沥青装置的整体开工率依旧维持在30%附近，短期供应压力不大。需求端来看，尽管各地区道路施工恢复，但主要道路施工仍未进行至沥青铺设阶段，需求也不温不火，防水沥青需求是短期消耗的主力，但整体量级偏小。
在安然看来，当前沥青市场供需面正逐步改善，国际油价持续偏弱，沥青生产利润有所修复。据百川测算，沥青厂理论盈利接近350元/吨，造成开工率有所回升，上游生产积极性增加，同时沥青需求也在逐步回升，炼厂库存率在32.86%，同比下降32.43%。
对于沥青市场来说，原油端的表现将持续影响下游市场的走势。“美联储加息给欧美金融体系带来一定压力，债券市场的崩盘导致美欧银行经营承受亏损压力，银行信任危机影响下美联储或将加息进程进入尾声。”安然表示，受此影响，国际油价持续反弹，或将持续提振沥青价格走势。
于芃森介绍说，依照美联储加息点阵图来看，5月份依旧存在加息的概率，所以目前市场对于美联储的预期是5月份加息完毕后不再加息，但实际美联储近期表态偏鹰，通胀的数据还是没有达到美联储预期。近期银行业的接连爆雷也逐步被控制住，具体会不会引发新的事件出现有待观察。从市场人士的实际反馈来看，一般美国经济复苏的开始是美联储开始降息之后，截至目前尚未有明确的时间和预期出现。
“对于沥青来讲，原油价格的涨跌是主要影响因素，5月份之后，原油将逐步进入季节性偏强时段，将持续至9月底前后，那么沥青更多的是参考原油的走势。从基本供需来看，8—10月为沥青的绝对旺季时段，后期会再度表现偏强。”于芃森认为。
（文章来源：期货日报）
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