高库存压力仍存 锡价受资金驱动为主 信息

铝：★☆☆(消费持续回暖支撑铝价反弹)

(资料图)

风险担忧缓和，上周五外盘铝价继续反弹，不过美元回升抑制价格反弹幅度。LME铝价涨0.77%至2344美元/吨。国内夜盘窄幅震荡，尾盘小幅收低于18435元/吨。现货市场整体交投维持较高的活跃度，下游周末补库，贸易商也积极采购，持货商高位出货。华东市场主流成交价格在18310元/吨，较期货贴水60左右。广东市场到货增加，较华东升水收窄，主流成交价格在18440元/吨上下。国内旺季消费进一步改善，终端市场总体回暖，下游开工继续上升，而产量回升暂有限，虽有进口补充，但显性库存仍加速去化，对价格提振强。操作手建议适量多单持有，仍需关注外边宏观风险。

铜：★☆☆(海内外宏观背离，铜价高位震荡运行)

周五隔夜铜价走弱，主力2305合约收于69080元/吨，跌幅0.97%。近期公布的国内再生能源装机数据大超预期，尤其是光伏装机，1-2月国内风电装机同比增加1.92%，光伏装机同比增长87.6%至20.3GW，新能源领域铜消费强劲。进入3月后，国内铜库存去库速度较快，上周上期所铜库存下降2.1万吨至16.1万吨。不过铜价持续走高，使得废铜具备价格优势，对精铜消费有所抑制，或将影响后续国内铜去库速度。但整体国内铜消费表现尚可，对铜价存较强支撑。宏观面，周五公布的美国制造业和服务业PMI均回升，且服务业PMI表现强劲，显示出美国经济以及美国通胀韧性较强，虽美联储加息接近尾声，但高利率或维持较长时间，对欧美经济下滑的担忧将持续压制铜价。海内外宏观背离背景下，铜价或难以继续冲高，预计铜价将呈高位震荡走势。

镍：★☆☆(中期供应过剩，镍价逢高建立空单)

周五隔夜镍价继续走高，主力2305合约收于179680元/吨，涨幅1.19%。格林美电积镍项目以及金川每月新增600吨，2月国内电解镍产量环比增加12.3%至16280吨，纯镍短缺已较此前明显缓解。而且俄镍以SHEF计价出售金属增强了市场对于镍短缺缓解的预期，镍价持续下跌。但电解镍-硫酸镍价差已大幅收窄，硫酸镍产电积镍项目利润有限，镍豆产硫酸镍亏损明显减小，若镍价继续下跌，镍豆产硫酸镍将产生利润。而且上周上期所及LME库存均下降，全球电解镍库存仍旧处于低位，短期镍价下方面临一定支撑。周五在宏观面提振下，镍价小幅反弹。但中期随着精炼镍新增项目产量逐渐释放，精炼镍供应将由短缺转为过剩，镍价重心将继续下移，可考虑逢高建立空单。

锌：★☆☆(供应压力仍存尝试逢高做空)

上周五隔夜锌价反弹受压，小幅回落，沪锌主力2305合约收于22505元/吨，跌幅0.77%。上周五国内现货市场，锌价上涨，成交清淡，升水整体持稳，上海普通品牌平均报04+0-20附近。上周到货较少加上锌价低位，国内库存延续去库，但基本符合季节性下降特征。供应方面，高利润驱动下国内大型炼厂超产运行，3月精炼锌产量预期环比激增，但短期受限电和装置问题影响，达产率仍不及预期；而远期海外欧洲复产预期上升。虽TC因此有小幅回落，但当前锌矿供应仍偏宽松。需求方面，上周河北、天津等镀锌核心地区受到环保限产影响，开工率有所回落，而压铸锌合金开工受五金等出口订单拖累，表现相对一般。钢材价格偏弱下，下周开工率提升空间或有限。整体来看，近期锌市场供应过剩压力仍较大，或尝试逢高做空。

铅：★☆☆(蓄电池需求淡季铅价谨慎看多)

上周五隔夜铅价小幅收涨，沪铅主力2305合约收于15405元/吨，涨幅0.10%。上周五国内现货市场，炼企及持货商出货意愿尚可，但下游接货情绪不佳，升水持稳，原生铅江浙沪市场报4+0-4+40之间；再生铅含税贴水125-175，价差持平；近期北方炼厂复产，废电瓶价格止跌企稳。供应方面，国内原生铅再生铅3月产量环比提升，但下旬部分再生铅炼厂因各种因素减停产，放缓供应端增速。下游方面，铅蓄电池更换市场进入传统消费淡季，但政府购车补贴下，汽车整车配套订单较好，形成一定支撑，上周铅蓄电池企业周度开工延续小幅下降。库存方面，截止上周五上期所库存及国内社库延续较大降幅。整体上，短期成本支撑加上持续去库，铅价较为坚挺，但铅蓄电池需求淡季，供增需减格局延续，或难支撑趋势性上涨，建议谨慎试多。

锡：★☆☆(高库存压力仍存锡价受资金驱动为主)

精锡产量变化暂不明显，因尚未有规模性减产发生，而进口盈利状态下，进口趋增，弥补国内减产。消费继续缓慢回升，但表现不突出。主要终端市场仅呈季节性回暖态势，但较往年同期弱。显现库存小幅去化，但仍处于高位。国内基差随着价格反弹走弱，周五现货贴水近1000元/吨。海外基差则意外走强，LME锡现货转为升水100元/吨以上。海外银行危机暂缓解叠加美元指数走弱，给予锡价有修复性反弹动力，但基本面暂无明显改善。终端消费回暖力度整体仍有限，而供给端变化暂不大。国内冶炼厂仍未由规模性减产，进口盈利刺激进口量增加。因此短期库存维持在高位，对锡价的压力仍存，抑制锡价反弹力度，因此追涨需谨慎。

工业硅：★☆☆周五工业硅主力08合约收盘15895，幅度-0.34%，跌55，单日增仓1749手。硅厂成本倒挂，停止让利，现货价格降幅趋缓，有企稳趋势。硅企亏损，除西北外，行业整体开工均有下降，其中西南部分企业限电停产。多晶硅产能持续释放，对工业硅需求保持稳定；有机硅行业虽然成本近期有所减少，但企业利润依然为负，减产降负增加，对工业硅需求减少。铝合金下游需求平稳，产能释放趋缓，对工业硅的需求暂难起色。工业硅社会库存高位持稳，昆明港库存小幅回落。工业硅市场利空因素较多，但近期供给或有收缩预期，价格已至底部，近期有企稳迹象，下方空间有限，不建议追空。

（文章来源：新湖期货）

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