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核心观点：中性 裂解价差估值偏高，继续向上空间有限，向下驱动不足，持中性观点。
成本：中性偏多 观点：弱现实，强预期；年末低持仓低波动率。目前整体的格局还是现实偏弱，但预期很强。近端的话市场主线受到两个逻辑的支撑，一个是中国又进一步放开带来的需求大幅好转的预期，另一个是属于季节性的支撑，冬季降温后一个是取暖需求回升，另一个是小范围的寒潮影响了美国部分产油区的生产活动，边际收紧了供应。供应端来看：1.俄油实际出口近两周开始下滑，主要是对欧出口出现约40万桶日的减量，price cap短期内对俄油限制十分有限；2.欧佩克未有进一步减产举动，且下一次会议间隔较长，供应变数风险降低；3.现货淤积情况仍未明显解决。而同时，需求端的弱现实、强预期格局未改。国内处于放开初期的适应阶段，需求暂未见明显改善，现货采购未出现大规模的恢复。远端国内需求预期乐观，欧美衰退减量多已计价。策略来看，年初建仓多头思路仍然有更大的胜率，正套走月差修复的逻辑；后面再配合中国恢复现货采购，可以关注efs做缩的机会。
开工率：中性偏多 开工率周度整体-4.2%，维持下降的趋势。边际炼厂处于盈亏平衡附近。
投机需求：偏多 社会库存整体+0.03%，拐点可能已经出现，北方冬储已开启，认为社会库已进入累库存阶段。
刚性需求：中性偏空 高频数据显示周度沥青刚需回落，预计后市需求季节性走弱，尚未看到逆季节性的表现。
（文章来源：天风期货）
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