近期以来，受国内相关经济及金融数据密集发布影响，国债期货市场呈现宽幅振荡走势。目前市场的关注点仍在于稳增长及宽信用措施的落地效果，国家统计局公布的1—2月经济数据表明前期一系列稳增长措施的效果开始显现，但是持续性仍待观察，而2月金融数据的偏弱表现对期债形成一定支撑，预计期债短期仍将维持宽幅振荡走势。
经济基本面上，目前生产端表现相对较好，1—2月，规模以上工业增加值同比增长7.5%，是2015年以来(除2021年受上一年同期基数较低影响，增速较高)同期的最高增速水平，明显好于市场预期，这也和1月及2月官方制造业PMI中生产指数所反映情况相对吻合，反映出供给端目前修复情况较好。投资方面，1—2月全国固定资产投资(不含农户)同比增长12.2%，为近年同期较高水平。相比于制造业及基建投资，房地产投资增速则仍处于下行通道之中，预计地产投资仍将对投资整体形成拖累。消费数据方面，1—2月社会消费品零售总额74426亿元，同比增长6.7%，剔除价格因素后同比增长4.9%，表现相对低迷，在目前国内疫情散点高发的态势下，预计消费整体仍将受到影响。
金融数据方面，继1月社融超预期增长后，2月社融数据表现不及预期，存量同比增速为10.2%，低于上月10.5%的增速，结束了自去年10月以来的同比增幅上行趋势，增量规模为1.19万亿元，比上年同期减少5315亿元，大幅不及市场预期水平。从社融增量的结构上看，政府债券继续保持较强拉动作用，但是人民币贷款表现则相对弱势。信贷数据方面，2月人民币贷款增加1.23万亿元，同比少增1258亿元。分部门看，住户贷款减少3369亿元，企(事)业单位贷款增加1.24万亿元，非银行业金融机构贷款增加1790亿元。从历史数据看，2月住户部门贷款规模为有数据记录以来第二历史低位，仅次于2020年2月，其中短期贷款减少2911亿元，中长期贷款减少459亿元，这与近期商品房销售额的下行以及消费数据的相对弱势形成了一定印证。
资金面整体依然相对宽松，在需求不足的背景下，货币政策上的边际宽松存在效用递减的可能性，央行依然珍惜货币政策操作空间，仍需观察后续稳增长及宽信用政策的实际落地效果，这也是目前债券市场的一个博弈点。
整体上看，1—2月经济数据表明前期一系列稳增长措施的效果开始显现，但是持续性仍待观察，特别是2月金融数据与当前地产行业的低迷以及消费数据的弱势相互印证，稳住房地产市场的预期，促进消费增长仍需相关政策助力，需观察后续经济指标的相关表现，期债短期预计仍将维持宽幅振荡走势。(作者单位：中信建投期货)
（文章来源：期货日报）
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