国际油价延续上行，虽然EIA库存超预期累库，油价在小幅跳水后重拾涨势，Brent+4.05%至108.88美元/桶，SC夜盘收于674.8元/桶。结构延续小幅反弹，WTI和Brent月差维持温和Back结构；Urals贴水维持低位。欧美逐步进入紧缩周期，美元指数对原油估值的压力逐步增加，但短期供需层面的矛盾明显大于金融层面。周期价值指标处于合理区间。
美国及盟友释放2.4亿桶石油战略储备，短期大幅缓解原油供应端的压力；对俄制裁仍是中期供给的关键，制裁将于5月底执行，关注对俄制裁的后续进展。俄乌局势持续反复，美俄关系紧张，地缘风险仍在。需求端，全球成品油偏紧局面延续，欧美炼厂利润维持高位，且5月中下旬迎来北半球成品油需求旺季。库存端，本周EIA数据显示，原油累库大幅超预期，库欣库存延续累库。
观点：美国及盟友释放战略储备大幅缓解近端供应偏紧局面，短期跟踪俄乌局势及伊核谈判进展。中期供给矛盾仍取决于欧美对俄制裁的力度，目前未看到制裁松动的迹象，夏季成品油需求旺季叠加供应偏紧，或使得二季度油价依然具备上行的可能性。中长期关注高油价之下的需求破坏可能性，重点关注欧美炼厂利润水平。
策略：中期供应偏紧格局未变，仍推荐以滚动牛市价差策略参与做多行情，需要注意高波动率下的期权成本。
（文章来源：永安期货）
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