【永安期货】沥青：建议以定投方式参与

沥青盘面跟涨原油受限，夜盘弱势整理，山东现货小幅下跌。估值方面，升水幅度走阔至200附近，沥青跟涨原油乏力，利润再度走弱，处于低位水平。驱动方面，整体刚需依然低迷，关注疫情缓和后的出货情况；厂库高位、社库低位，南方库存偏高，未来关注厂库去库情况；低利润水平下炼厂开工率持续走低，4月排产不及预期。市场对“基建发力”的中期预期保持乐观，风险点为防疫成本增加导致基建投入削减，关注后续资金到位情况以及沥青需求兑现情况。

观点及策略：盘面升水走阔，利润低位，相对估值偏低。供需双弱格局延续，短期驱动中性，疫情缓和后，或存在补库行情，但尚未见到疫情拐点；中期上行驱动为基建发力下的需求持续改善，逢回调作为能源板块中的多配品种。

价差方面，在国际油价难以深跌，且沥青刚需偏弱的背景下，沥青裂解短期延续反弹的空间相对有限。中期继续推荐做多沥青裂解，上行驱动为沥青需求启动或原油出现重大下行风险，下行风险为原油涨幅再超预期或基建发力不及预期，注意节奏和仓位，避免在盘面升水幅度较大时介入，建议以定投方式参与。