原油日报：IEA追加战略库存投放 短期油价继续回落

短期分析：昨日油价继续回落。1)前期原油期货价格高位震荡，期货持仓持续回落，原油期货月差和原油现货升水大幅走弱。通常当原油单边、月差、现货、持仓方向一致时，表明当前趋势具有较强可持续性。如果价格结构出现分化，则需关注后续收敛路径及趋势转折风险。2)在11 月23 日宣布投放5000 万桶战略储备库存后，3 月31 日拜登宣布未来六个月每天增加100 万桶原油储备库存投放。这是美国规模最大的战略库存投放。3)3 月1 日紧急投放6270 万桶库存后，4 月7 日IEA 宣布继续追加投放库存1.2 亿桶，其中非美国家6000 万桶。目前成员国合计战略库存约15 亿桶。4)战略库存投放实质为库存性质转移，不改变全球原油整体供需；但会增加短期流通供应，部分对冲俄罗斯原油供应减量，有助缓解油价继续上行压力。

中期逻辑：1)政治属性角度，市场对于地缘冲突事件本身影响逐渐消化，后期重点关注美欧制裁对俄罗斯产量的持续影响。2)金融属性角度，地缘冲突导致全球经济增长预期下调。美债收益率全面倒挂引发衰退风险担忧上行。美联储开启连续加息和缩表后，金融压力逐渐增大。3) 供需属性角度，俄罗斯供应下调预期，对冲经济承压和疫情复发导致需求下调预期。短期绝对库存仍处低位，对油价形成较强支撑。

油价展望：1)短期来看，在地缘冲突暂未平息、金融风险暂未兑现、原油库存相对低位的支撑下，油价维持相对高位。2)中期来看，当地缘冲突缓解、金融压力显现、库存止降回升后，油价重心压力将逐渐增大。3)上行风险来自地缘冲突继续升级；下行风险来自金融系统风险爆发。

策略建议：短期高位回落，中期压力增大

风险因素：地缘政治导致供应中断，疫情复发导致需求回落

（文章来源：中信期货）

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