【资料图】
今天玉米03合约回吐了春节后第一个交易日的涨幅，伴随着快速下行的是03合约持仓的快速下降，多头离场和移仓换月带来了当日10万手的减仓。
我们认为急涨之后的快速下行事出有因，但我们仍认为盘面想要继续下行需要更多利空驱动出现。
快速下行的缘由，可以看到定向稻谷拍卖的消息再一次喧嚣尘上，符合市场预期的数量和稳中偏强的底价抑制了市场利多预期的冲动，而饲料企业直接参加的可能也降低了集团企业在未来对于缺货的担忧。除此以外，2900的市场预期高位阻力效应，和节后不断增加的到货量和不断下压的深加工收购价共同构成了市场的基本面驱动。
结构上虽然3-5合约走出反套机会，但是5月之后的合约表现为反向结构说明了市场仍然对于近月的紧缺抱以担忧：进入5月之后新粮售粮进度基本完成，且7月前后仍有进口到货来缓解供需缺口。如果说去年玉米的正向结构表现出了市场的谨慎，那么当前05以后的反向结构反映出05合约面临供应偏紧的可能，相对确定性更强，这一逻辑和当前豆粕和纸浆有一定的相似之处。
不过我们可以看到，收储的可能，以及贸易商建库存的投机需求刚性和进口到港的不确定性都会是利多的驱动因素，且尚未释放，所以我们理解现在回落只是阶段性的。这也可以从另一个角度说明交易者从03合约的退场也存在本身的合理性，即，面对近月的不确定性，不如从现实离场，寻找远方预期市场带来的相对确定性。
综合上述考虑，我们认为短期盘面仍然存在低位震荡的可能，伴随着产地到货的增加而伴随现货共振偏弱。不过我们认为这也是寻找合理多头建仓的区间。
（文章来源：中信建投期货）
关键词： 中信建投期货
营业执照公示信息