有色商品日报

铜

隔夜铜价震荡偏强。宏观方面，美联储议息会议之前，美元表现异常强势，市场或转向美联储动作对抑制通胀预期有效，美股羸弱下市场也开始担忧流动性风险，市场表现提前计提5 月加息的影响；国内方面，疫情加大了经济下行压力，稳增长政策陆续出炉，但市场更期待疫情影响早日结束。基本面，供求双弱，但疫情影响扩大下，市场转向对需求从预期偏强转到现实转弱。库存方面来看，LME 再度大幅增仓13325 吨至148500 吨，累库延续也给了市场较大压力；国内社会库存本周继续下滑，物流逐渐恢复下，下游开始逐渐补库，从这方面来看补库更多体现在了升贴水上，而对绝对价格贡献偏小。此前铜价在预期偏强和现实偏弱之间存在一定博弈，但在国内疫情影响迟迟得不到妥善化解下，海外LME 铜库存连续累库下，市场先行选择了回调，一是等待加息影响落地，二是等待疫情出现拐点。至于调整何时结束，市场多放在了五一节后，但也存在加到不确定性，对于铜价本轮回调力度如何较难去评判，因本身铜价已处高位，波动率和波幅增加在所难免。此前提出，若铜价在此期间出现快速回调，可能是较好的逢低买入节点，投资者可通过疫情以及股市表现来去择时。

铝

隔夜沪铝震荡偏强，夜盘AL2206 主力收于20820 元/吨，涨幅0.53%，持仓增仓508 手至21.15 万手。现货贴水30 元，佛山A00 报价20820 元/吨，对无锡A00 报升水90 元/吨。昨日铝棒加工费除河南临沂南昌持稳，其它地区上调30-80 元/吨；铝杆加工费基本持稳；当前消息相对透明、基本面无过多亮点下，近期铝盘面维持平稳震荡走势。疫情持续冲击下，铝锭利润空间充裕保证产量增量强劲，但主要消费地华东地区订单大幅回落、产成品库存积压，为减少资金压力，多板块下游企业被迫减产，本周下游开工率数据创两月来新低。了解到五一节前下游备货意愿提升，关注铝锭及铝棒持续去库进程。

镍

隔夜LME 镍震荡回升，涨幅1.84%至33685 美元/吨；国内沪镍上涨2.17%至228530 元/吨，内外差价收窄至2 万元/吨左右。

当前市场关注点仍在于疫情方面以及镍自身基本面上。一是，受疫情影响，不锈钢转为快速累库，给后期排产计划带来较大压力；硫酸镍冶炼利润两头挤压下出现亏损，下游汽车产量受影响下，硫酸镍产量预期也将小幅下调。因此从需求方面来看，镍需求环比将出现一定程度下降。二是，镍供应方面，国内产量预期小幅回升，在进口连续且大幅亏损下，3 月镍进口量未受到较大影响，俄镍补充及时，印尼镍铁和高冰镍呈现大幅增加之势，市场此前预期的供应不足被证伪。因此，若疫情影响持续且蔓延下，国内镍供求拐点可能提前到来，而海外特别是欧洲冶炼企业仍以精炼镍消化为主下，持续内弱外强不难理解，但国内作为净进口国，价差持续倒挂始终存在供应隐患，国内精炼镍紧张态势不减。对于绝对价格而言，LME 镍仓单集中且持续去库下，价格仍在受控范围之内，或仍以时间换空间，国内跟随外盘涨跌，但当市场计提疫情减弱需求下，价格即表现异常偏弱，后期关注点可能放在国内经济的修复上。

锌

沪锌夜盘震荡收涨0.99%至27630 元/吨，2205 合约持仓减少1833 手至3.1 万手，上期所注册仓单减少577 吨至12.99 万吨。

LME 收涨0.11%至4194 美元/吨，库存减少475 吨至10.13 万吨。上海0#锌对2205 合约报贴20 元/吨左右；广东0#锌对2206合约报价贴水40-60 元/吨，粤市较沪市贴水10 元/吨；天津0#锌对2205 合约报贴水40-110 元/吨附近，津市较沪市60 元/吨。国内目前的疫情对需求的影响没有边际好转，外强内弱将持续，沪伦比已见反弹拐点，后续天津港陆续出口清关后，内外反套将有较强动力反弹。

锡

沪锡夜盘收涨2.23%至328800 元/吨，2205 持仓减少5277 手至1.1 万手，上期所仓单减少250 吨至1430 吨。LME 收涨1.11%至40445 美元/吨，库存持平于2880 吨。现货市场对2205 报价，云锡升水8500-9000 元/吨、云字升水8000-8500 元/吨、小牌平水至升水7000-8000 元/吨。5-6 价差缩窄至4160 元/吨、6-7 价差缩窄至4550 元/吨。国内疫情影响较大，供需两端均受限，多空持续博弈，价格或仍以震荡为主。

（文章来源：光大期货）

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