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玻璃的问题是在于上游库存高企，在盘面跌价后，中游低价直接挤压上游的产销，无疑是为上游高库存局面雪上加霜。同时，节后需求未起，中游出货同样不畅，因此负反馈恶性循环，上游现货降价，导致盘面走弱明显。第一个问题就是05前的玻璃需求是否会出现同比于2022年还要更差的局面。我们暂时认为可能性不大，2022年4-5月疫情影响华东需求，叠加烂尾楼的风险开始积累，2023年5月前在“保交楼”基础上出现比2022年还差的需求可能性较小。第二个问题就是供应是否会出现大面积的点火复产，我们也认为可能性也不大。近期，点火大于冷修，在预期变动后玻璃的冷修预期大打折扣，但是前期关于冷修的各因子中，库存、成本两点依旧对于上游造成不小的压力，改变的只心态。同时点火对于玻璃厂来说依旧是个艰难的决定，因为虽然预期略修复，但是房地产总体的周期依旧在底部，出现大面积复工复产的可能性不大。总体来看，玻璃现实极差，但是05预期角度只要不是走的太过悲观还是存在商榷余地，现实角度则关注期现商低价货出货后上游的产销情况，极差的现实或给到后续反弹的空间，目前建仓偏左侧。
（文章来源：南华期货）
关键词： 恶性循环
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