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周三生猪现货价格继续弱势下跌，带动连盘生猪期货合约下行，主力合约LH2303跳空低开低走，向下突破近三周来的震荡区间创出新低14830元/吨，收盘报14870元/吨，跌幅达4.74%。远月合约继续维持近弱远强格局，5-7-9合约跌幅逐个缩小，分别下跌3.35%、1.49%、1.32%。
供应端集中出栏压力仍未减。农业农村部数据显示2022年11月末能繁母猪存栏4388万头，环比继续增加0.2%，但增幅下降，高于正常保有量7.02%，与主流机构样本数据趋势一致。业内主流资讯机构样本数据显示2022年12月末能繁母猪存栏量延续环比增加态势，但增幅继续下降。说明我国生猪产能继续处于充裕状态，长期供应充足。短期供应端主要关键点在于春节前后的大肥猪集中出栏。从出栏量来看，资讯机构样本数据显示12月出栏量环比增加4-7%，头部集团厂出栏量来看，进入1月份后仍然维持积极出栏态势，上周末出栏量一度刷新高点。从出栏体重来看，卓创样本数据显示截至2023年1月5日当周生猪交易均重124.26公斤/头，环比继续小幅下降，但仍处相对偏高水平。从当前生猪出栏均重来看，养殖端大肥猪存栏去化或仍未充分完成，出栏量大叠加均重高，白条供应持续充足，且若春节前存栏去化不充分，供应压力将继续施压节后市场。
消费端现趋降迹象。1月初，屠宰端延续12月以来的增长态势，日度样本点屠宰量数据仍在增加，高于去年同期水平。一方面当前猪价跌至亏损水平，低价换取消费增量；其次，今年过年时间早，当前腌腊收尾的同时，春节前备货需求明显；另外，首轮感染高峰后居民生猪逐步恢复，新冠对消费的抑制明显减轻。但需要注意的是，本周末小年过后，惯例来看春节前备货需求步入尾声，节后即进入传统消费淡季，本周以来三个交易日的集团厂出栏量持续自高位回落，同时伴随着现货价格走低，供应下降而价格下跌，说明需求端的趋弱，持续关注屠宰高频数据的变化。
短期消费端表现尚可，但无奈供应端仍压力不减，现货价格持续疲弱。标肥价差(标猪-肥猪)转正并继续走强，也说明当前大肥猪供需压力之大，同时从当前出栏体重看，大肥猪去库或仍不充分，在春节需求窗口日渐缩窄的情况下，出栏压力或延续波及节后市场，而季节性看节后市场为消费淡季，供应端压力不减而需求趋弱的情况下，节后价格预期偏悲观，连盘LH2303合约被继续打压，基差已转正。
从短期供需来看，猪价继续偏空，但估值端来看，当前生猪养殖利润已全线亏损，卓创数据自繁自养生猪养殖利润降至-58元/头，外购仔猪养殖利润降至-366元/头，在行业亏损情况下继续做空价格，下方空间或不大，同时需谨防超跌反弹等风险。对生猪价格来说，除了供需端的变化，政策导向变化也很重要，目前猪粮比价5.93:1已跌入过度下跌三级预警区间，此状态若持续，不排除政府再度通过收储等手段引导维稳的可能。交易策略来看，单边交易难度大，做多驱动缺失，而做空则估值端不适，观望为宜。从养殖亏损叠加正基差的角度看，下游企业可考虑买入套保做一定的虚拟库存，而基于供需基本面继续看空的投资者可以考虑以空近买远代替单边做空。
（文章来源：国海良时期货）
关键词： 主力合约
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