苯乙烯：道阻且长

【资料图】

回顾2022年，上半年苯乙烯基本跟随原油节奏，下半年走出自己独立的行情。受全球需求走弱的影响，下半年纯苯并未给予苯乙烯足够支撑，价格重心大幅下移。苯乙烯自身基本面反而更加强势，得益于厂商开停车行为更加主动，苯乙烯库存维持在偏低水平，利润水平也高于上半年。

展望2023年，苯乙烯仍处于大投产周期内，且疫情影响削弱后，装置投产将更加顺畅，利润继续下滑难以避免。但纯苯可以提供价格支撑，由于美国汽油结构性短缺，纯苯调油行情很可能再次上演。地缘政治矛盾尚未解决，原油等能源成本仍处于高位。

苯乙烯下游装置有效产能增速高于自身，且考虑到厂商行为，预计除了1-2月季节性累库，库存都保持偏低状态。全产业链均处于产能高增速阶段，苯乙烯和三大S开工和利润下滑无法避免。疫情管控影响削弱，2023年宏观环境将转好。但国内疫情导致从个人到企业现金流受损严重，消费还需要一段时间缓冲，23年供给的恢复会快于消费，总供应和总需求增速分别为8.4%和7.6%。

纯苯价格仍会成为苯乙烯支撑。一方面是因为纯苯有效产能增速低于下游，国内供应缺口需要继续靠进口补足。另一方面是因为明年高辛烷值调油组分或面临短缺，纯苯存量供应偏低。北美汽油库存偏低，需要进口汽油或调油料来满足需求。此外，石脑油裂解开工低导致大量轻石脑进调油池，增加芳烃调油需求。

（文章来源：天风期货）

关键词：