进入金三银四传统需求旺季，多地重点项目加速推进，基建成为用钢需求的关键支撑。本周表观消费超预期增长，库存延续去化，市场情绪得到提振，黑色系普涨，现货商家报价坚挺。需求能否持续释放，将决定黑色后市上行空间。
一、 警惕非农数据对大宗商品扰动
距离3月23日美国公布利率决议还有两周左右的时间，由于此前公布的美国经济数据和就业人口整体向好，加大了3月加息50个基点的预期。而3月10日晚间21:30就业指标非农数据的公布将在一定程度上决定此次加息的幅度，美元及大宗商品或将受此影响波动加剧。
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3月9日，美国劳工部发布的最新报告显示，美国上周首次申请失业救济金的人数录得21.1万人，是近10周以来的最高水平，环比增加2.1万人。该数据公布后，对加息预期有所缓解，美元和美债收益率均有走低，支撑大宗商品走势。不过，本周三公布的小非农录得24.2万人，高于市场预期的20万人，此次非农预期将新增20.5万人，失业率维持3.4%不变，若最终数据高于该预期，将进一步加大3月加息50个基点的概率。否则，将令美元承压，有利于大宗商品走势。而在此之前，市场资金将保持相对谨慎。
二、 基建项目好于房地产，成为关键支撑
节后下游市场基建项目复工情况整体好于房地产。从各省规划重大项目来看，豫浙赣粤投资均超万亿，且节后复工节奏较快，截止2月下旬，开复工率接近90%，农历同比提升近6个百分点。相对而言，房地产政策力度较大，据贝壳研究院公布的2月百城首套房主流利率平均为4.14%，环比下降6bP，创下2019年以来的新低，其中23个城市首套房贷利率下调，且低于房贷利率下限4.1%的城市增至34个。从市场销售数据来看，1-2月销售额和新房成交面积均有回暖。而上市房企销售方面，20家重点房企2月销售额合计2564.56亿元，同比增18.11%，环比增32.67%；销售面积同比增长18.11%，环比增长32.67%。
目前销售回暖给予市场信心，但能否持续回升仍待观察。同时，从销售端到资金回流以及资金链改善，再传导至拿地和新开工，仍需要时间。而节后房地产领域的复工复产情况显然要滞后于基建项目。这也对用钢需求的持续回暖带来一定压力。
三、 表需超预期，库存连续三周下降
市场逐步进入高预期向需求证伪阶段，从螺纹钢近期的表观消费来看，自2月以来需求逐步回升，近一周表需增幅明显，令市场信心大幅改善。整体来看，目前五大材呈现供需双增的结构，螺纹钢产量周增8.82万吨，表观需求较上周增加47.46万吨，总库存连续第三周下降53万吨，其中，厂库和社库分别下降30.57万吨和22.43万吨。同时，全国建材成交量五日均值上升至18万吨以上，投机性需求明显回升，贸易商和钢厂挺价意愿较浓。
综上所述，随着关键会议的落幕，市场关注的焦点将集中到旺季需求能否持续兑现的问题上。从当前表需和成交量来看，市场整体相对乐观。不过仍需关注当前铁矿石价格监管影响，包括对成材成本支撑的影响。整体来看，在需求持续回暖的推动下，钢价将保持坚挺，震荡偏强的趋势还未转变。但短时需要规避政策风险以及非农数据对市场的扰动。
（文章来源：中原期货）
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