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聚酯:减产意愿增强 PTA需求承压 MEG产能过剩-环球今亮点

时间:2022-12-06 20:01:15       来源:一德期货

PTA

从静态格局看,目前聚酯产能7099万吨,PTA产能6923万吨,如果聚酯开工90%,那么需要PTA92%的开工来匹配,但是PTA已经约12%的长停产能,因此在PTA新产能没有投放前,PTA静态格局看是偏紧的。如果后期PTA新产能投产,PTA绝对过剩。不过当前由于终端需求疲软,聚酯开工疲软,因此即使PTA新产能投产前,PTA亦是绝对过剩的状态,需要PTA存量产能减产才能维持动态平衡。

当前的格局是,PTA存量产能积极检修,但是终端织造由于订单较弱,开工下滑明显,同时成品库存亦在累积,由此可见国内外需求羸弱明显。负反馈至聚酯环节,当前聚酯成品库存特别是长丝库存高企,现金流亏损幅度近期亦在扩大,在此背景下聚酯减产的意愿越来越强,加上春节前的季节性需求下滑,现实中开工亦在不断下滑,对于PTA需求造成压力。


(资料图片仅供参考)

因此总的供需角度看,11月PTA供需尚可,略微累库,12月以后存在大幅累库的预期,除非PTA工厂继续加大减产来减少累库幅度。估值方面,石脑油价差近期大幅修复,而PXN大幅压缩,PTA加工差亦低位震荡,总体PTA估值中性。PTA基差由于现货疲弱最终是现货向期货靠拢。

总体看供需偏弱,估值中性,受成本影响比较明显。原油短期低位偏弱,受我国疫情优化影响短期偏空长期偏多,PTA预计短期弱势震荡。价差方面盘面结构改变为contango,偏反套为主。

MEG

大格局上看处于绝对过剩的状态,近年上马的民营炼化对应的MEG产能都是巨无霸,规模和效益兼具优势,全球角度看MEG已经出现过剩,对于国内而言,之前煤化工是边际产能,需要不断挤压煤化工的开工来实现平衡,不过从当前的格局看煤化工开工基本维持在30%左右,继续挤压的空间比较小了,反而油化工成为边际产能。不过油化工尽管EO相对于EG利润好,但当前工厂转产已经达到较高的水平,继续转产空间有限。而前期油化工较低的开工源于整个炼厂由于整体利润较低导致乙烯大装置开工低所致,当前炼厂开工恢复,短期内减产概率较低,因此油化工目前减产概率亦较低。

增量方面,国内MEG新产能仍在不停的投放,近日盛虹100万吨/年的乙二醇装置于12月初开车,镇海炼化80万吨投产在即,对于MEG将是较大的利空。而进口方面今年外围装置由于利润与故障原因货源受损,进口受限,很大程度上缓解了国内供应压力。

需求方面,当前终端订单疲软,预期较差,织造开工下滑,已经负反馈至聚酯端,聚酯在高库存低利润背景下开工亦有所降低,年前对于聚酯开工不乐观。

总体看在当前低进口格局的背景下MEG维持一个弱宽平衡的状态,后期在新增产能投放以及需求走弱的供增需减的背景下,MEG压力较大。需要看到存量供应端的减产。操作上来看,目前看MEG仍保持逢高空配的思路。

(文章来源:一德期货)

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