今年春节后猪价持续弱势运行，4月起猪价持续上行，主要销区报价超过15元/千克，河南产区报价也较最低点上涨近2元/千克水平。似乎目前的生猪现货价格转入上行状态。期货盘面上，4月18日，LH2205合约收盘13400元/吨，结算13115元/吨，单日涨幅5.51%；LH2209合约收盘17910元/吨，结算17440元/吨，单日涨幅7.34%。其他合约也出现较大幅度上行，整体盘面近期走势跟从现货强势运行。
近期现货上涨的原因一方面是情绪引起的需求挤兑，在疫情的保供囤货需求下，屠宰企业和贸易商有较强的备货积极性；另一方面则是参考前期的能繁母猪和存栏生猪变化状况，市场存在后期生猪出栏量会逐渐减少的预期；再有自2021年6月后行业进入全面亏损的状态，中间虽然因为季节性需求恢复有所喘息，但春节后行业再次进入深亏状态，养殖端抗价看涨情绪较强，现货态势启动后情绪助推现货短期内偏强上行。
一
产能基础状况
官方数据显示，2022年2月能繁母猪存栏4268万头，截止到一季度末能繁母猪存栏已降至4185万头，环比减少1.9%，同比降低3.08%，目前养殖端产能去化速度在今年明显加快，当前能繁母猪保有量为正常保有量102%，处在正常波动范围内，产能的有序核减基本完成，能繁母猪已降至平衡水平。生猪总统存栏42253万头，较2021年底下降5.94%，同比增加1.46%，从产能基础上看，生猪存栏可能后期逐渐趋稳，较去年来说母猪决定的产能基础逐渐去化而更多反应当期供给的存栏量则可能表示今年的整体出栏量会较去年仍有约5%左右的增加。然而今年原粮供应带来的压力导致饲料养殖成本水涨船高，动物疫病和新冠疫情的影响也时有发生的情况下，后期仍存在诸多不利因素使得目前的产能基础可能最终无法有效转化为实际出栏。但如果从总量来看今年的供给基础较去年并没有很明显的折损，明显的供给不足以及过高的价格预期可能并不合适今年状况。
二
饲料生产状况
畜禽养殖行业中饲料是不可忽视的重要环节。4月19日，中国饲料工业协会公布3月全国饲料生产情况。数据现实2022年3月饲料工业协会采样单位共计生产配合饲料2336万吨。其中猪饲料1011万吨，环比增加9.3%，同比减少2.2%，2022年一季度合计生产猪饲料3137万吨，环比减少12.12%，同比增加3.67%。饲料生产状况主要反映当期的存栏需求高低，3月饲料的环比增加主要是因为2月有春节影响下1月超前生产提前备货的情况透支了2月的生产需求，如果从整个季度均值来判断，3月的饲料需求其实是处在一个下降的状态。以生猪存栏来看1季度末生猪存栏4253万头，环比下降5.94%，同比增加1.57%，饲料方面则是环比减少12.12%，同比增加3.67%。本身饲料需求和存栏状况之间除了绝对的存栏量之外，还有不同阶段猪多的组成情况。虽然饲料工业协会数据是仅针对会员单位的部分采样数据，但其变化趋势应当是与整体相一致的，环比数据降的大范围减少说明今年1季度的持续亏损情况导致产能方面确实出现了相当明显的核减，而同比数据的增加则不仅是来自存栏量的同比增加，同样饲料方面的增加的幅度更强的情况也表示目前生猪存栏结构上，中大猪的存栏比例可能相对高于去年同期水平，二季度和三季度的后继出栏状况可能较去年有一定的减少，或许到四季度可能才会得到改善，但四季度从消费上看本身就是一年中的消费旺季，即使出栏改善可能当期的消费需求增量无法完全覆盖情况下改善也难以显现。
三
猪肉供应状况
关于猪肉的供应状况，配合4月18日国家统计局公布1季度经济数据。2022年1季度猪肉产量1561万吨，环比增加13.20%，同比增加14.02%，海关总署数据显示1季度我国进口猪肉42万吨，环比减少38.98%，同比减少64.2%。猪肉的合计供给量为1603万吨，环比增加10.72%，同比增加8.09%。换言之基于前期的产能态势来说，目前猪肉的供给量还是相对较高，即使是同比前期的供给状况，今年1季度的供给量也处在相对高位，而今年1季度在需求方面并没有延续去年下半年的较好态势，以代表家庭日常消费的农贸市场批发数据为例，今年1季度合计走货20.37万吨，环比下降32.11%，但同比却升高9.44%。但本身2021年年初生猪/猪肉产能处在恢复待兑现时期，猪肉价格较高的情况下其实对消费也产生明显抑制。至少从猪肉价格上看，猪肉均价同比下降51.57%也说明今年需求状况确实延续了较好的家庭需求但受到疫情影响餐饮业、服务业需求可能一时也难以恢复。
另一方面海关总署的数据除了指向前文所述的猪肉进口出现明显下降之外，全部肉类的进口其实都有明显下降。1季度肉类进口合计167万吨，同比下降36.5%。其中猪产品(猪肉+副产品)同比下降53.5%，再一个禽类产品受到美国禽流感的影响进口整体下降24.1%。况且目前全球的养殖成本因为粮食供给和疫情持续问题都有明显升高，今年很难出现去年那样一个供给大年而产能不佳的状况，今年国内猪肉甚至肉类的供应基础可能更加依仗国内的产能态势。因此维护国内产能的稳定其实也是今年政策的重要导向，因势利导方有成功根基。
四
小结
虽然从整体供需看疫情平息后消费需求进一步恢复，叠加前期去化产能的显现猪价有上行基础，但是从供需状况变化的节奏上看当前的上涨可能并没有明显的持续性。现阶段疫情的影响一方面是削弱了国内消费需求，另一方面也影响到国际间的进出口贸易。养殖行业的持续低迷以及国外成本增加导致的进口大幅缩减，今年基本没有恢复的可能。如果单纯去看猪肉供需的年度态势今年的生猪价格肯定是有上行的基本面基础，就像农业农村部专家在4月20日的国新办新闻发布会上提出的观点：“随着新生仔猪数高位回调，饲料成本高位回落等各种有利因素的不断积聚，三季度生猪养殖有望实现扭亏为盈，但是不确定因素依然存在”。今年的产能基础其实从前面能繁母猪的去化进度上就反映出从供给过剩到宽松平横的一个转变，那么或许在二季度中段后或许在三季度行业将会大概率回到正常的周期状况，过高和持续深亏的极端状况都会明显减少。目前原粮供给紧张且1-2个年度内可能都难以松动，后续养殖成本水涨船高，市场变化的不确定性增强。建议还是以整体的养殖成本作为锚定的目标，高位类似前周期每头猪出栏获利300-400元，行业大概率回到正常周期的利润波动状况，但随着规模化程度的提高周期可能会有所延长。
（文章来源：美尔雅期货）
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