每周策略——燃料油（3月28日）

一、供需格局：高低硫基本面强弱转换

(一)供给：西方对俄制裁加码，俄原油、燃油出口受阻，高硫供给紧张加剧；天然气价格高位，抑制低硫燃油产量；整体高硫供给紧张程度强于低硫。

(二)需求：低硫船用燃油需求低迷，高低硫价差高位，高硫替代作用增强；高低硫燃油发电需求淡旺季转换，高硫发电需求走强；高硫炼厂进料需求旺盛；整体高硫需求走强而低硫需求走弱。

(三)库存：新加坡库存位于5年均值附近，对价格影响作用偏弱。

(四)成本端：地缘政治风险带来的原油溢价预计仍将持续，能源制裁未解除前提下，原油基本面的稳固强势对下游燃油带来直接的成本支撑。

二、总结展望

(一)行情预判：成本端原油预计高位宽幅波动，仍将引领燃油行情；高低硫燃油基本面边际转换，高硫基本面稳固走强，而低硫基本面逐步走弱。绝对价格方面，燃油预计跟随原油高位波动，偏多运行为主；价差方面，预计高低硫价差(LU-FU)仍有下行空间。

(二)操作策略：

1、单边策略：逢低做多FU2209,3900多，3700止损，4500止盈。

2、价差策略：空LU2206-FU2209价差，价差1300空，1450止损，900止盈。

(三)风险提示：

俄乌局势有效缓和，美国对俄制裁解除，伊核协议达成、OPEC增产

（文章来源：大越期货）