上周，PTA 跟随原油先抑后扬，TA2205 合约收6026，周跌幅0.63%，周减仓3.15 万手。
从成本端来看，地缘政治冲突溢价逐步回吐，油价近期或企稳，后续继续关注供应端消息。对于原油，我们认为情绪溢价消退后，油价将再度回归到基本面，当前基本面对油价仍存在一定支撑，短期原油或存在一定的反弹动能，中期需关注伊朗原油回归的消息影响，若伊朗原油回归或再度打压油价。PX 方面，下游PTA 装置面临进一步减产的压力，PXN 近期虽有修复，但空间受需求抑制，预计维持在190-220 美元/吨之间运行。
从供应端来看，装置检修再度跟进。受低效益影响，PTA 行业已有多套装置公布了3-4 月份检修计划，且装置检修正在逐步兑。后续关注新凤鸣2 号线250 万吨/年的PTA 装置何时会开启8-9 天的检修，以及福海创450 万吨/年的PTA 装置是否会进一步降负至5 成附近。整体来看，供应端趋于进一步收缩，叠加物流效率降低，市场货源流动性收紧。
从需求端来看，聚酯负荷或见顶，警惕后续检修规模扩大。截至本周四，聚酯开工率为93.9%。整体来看，当前终端需求不佳，主要体现在出口和内需两方面。出口方面，海外补库已基本完成，财政刺激政策收缩下，海外居民购买需求下降，且部分订单回流至东南亚地区，出口面临较大的下降压力。内需方面，国内华东地区疫情反复，春季面料需求受损，内需表现不佳。整体来看，我们认为聚酯开工率或已见顶，3 月份整体或维持高开工率运行，4 月份存在下降的风险，关注聚酯工厂动态。
从库存端来看，3 月18 日PTA 社会库存为326.1 万吨(-8.1 万吨)，3 月去库预期维持在30 万吨以上，4 月有望延续去库。
综上，短期供需仍处于去库预期中，且油价回吐地缘冲突溢价，成本端止跌反弹。激进者单边可背靠5700-5800 逢低买入，跟随原油节奏短线轻仓参与。期权方面，可考虑买入虚值看跌期权做保护、宽跨式卖权策略或鹰式策略。
风险提示：原油价格高持续回落；下游聚酯减产规模扩大等
（文章来源：方正中期期货）
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