一周集萃-油脂油料：供需皆弱格局仍为改变 油脂维持震荡整理

行情回顾：截止12 月31 日收盘，豆粕05 合约收盘价3189 元/吨，较上周同比下跌2.27%；豆油05 合约收盘8880 元/吨，较上周同比上涨1%；棕榈油05 合约收盘8550 元/吨，较上周同比上涨1.91%；菜籽油05 合约收盘12298 元/吨，较上周同比上涨0.62%。豆粕高位回落，油脂维持高位震荡，这与我们上周周报的判断基本一致。

逻辑观点：第一，豆粕方面，南美天气炒作有所降温，需求端提货速度放缓库存回升。目前供应端美豆以及巴西大豆出口都有小幅减少，美豆当周出口环比减少了7%。叠加本周巴西大豆部分产区开始收割，使美豆承压，南美天气也因部分地区迎来降水，天气炒作有所减缓。需求端因下游饲企前期备货充足，现在提货速度有所放缓，豆粕库存小幅回升。

因此豆粕整体承压趋弱，后续需关注南美天气变化。第二，油脂方面，短期受供应端偏紧支撑较强，下游需求没有明显起色。目前马来棕榈油处于季节性减产季，产量环比下降10.84%，虽减产幅度小于往年，但短期对于整体油脂走势支撑较强，叠加印度方面需求有所回暖。国内豆油因库存持续维持历史低位，对期价也有所支撑。而菜油也是持续受到加拿大菜籽供应趋紧影响，进口菜籽及菜油偏低，导致菜油成本维持高位，需求也因高价受到抑制。后续需持续关注供应端恢复的情况。

行情展望：因目前市场对于南美大豆产区的天气炒作有所降温，使美豆期价高位回落，等待1 月份的最新供需报告及后期南美天气的变化。国内油厂随着后期进口大豆陆续到港，开机开机率将有所回升，下游饲企以逢低备货为主，且临近春节，短期饲企的备货需求仍将对期价有所支撑，短期豆粕仍跟随美豆维持震荡整理。继续关注下游走货情况。油脂方面，在明年一季度之前，产量恢复仍存疑，库存短期因下游需求消费不及预期有小幅回升，但仍处于偏低水平，供应端对期价整体有所支撑。

但生柴政策及疫情的扩散仍不利油脂消费。短期油脂维持震荡整理，关注疫情及产地供应情况。

操作建议：豆粕下周或维持宽幅震荡运行，05 合约关注下方3150 点附近支撑，建议短线轻仓操作。油脂下周维持震荡整理，棕榈油05 合约关注上方8600 压力位，豆油上方8900 压力位，菜油维持(12200,12300)区间内波动。

风险因素：南美天气的不确定因素、原油波动、疫情变化

（文章来源：广州期货）

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