中钢期货：投机需求抬头 铁矿宜继续偏空对待

投机需求抬头，宜继续偏空对待

逻辑： 近期2201合约超特粉基差持续升水，短期由于港口现货与美金货价格倒挂严重，且期货盘面基差持续走强带动港口现货投机氛围，铁矿石需求端短期难有显著改善，盘面更多交易宏观托底以及货币宽松预期；2205合约交割标准调整将进一步降低估值重心，但盘面持续升水超特粉现货，也反应05合约盘面投机氛围过热，可关注期现正套机会以及做空波动率策略。

供应方面，主流矿山整体发运保持中高位水平，短期发运上升至高位区，到港量短期有所回落。Mysteel(12月20日-12月26日)Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2754.4万吨，环比增加177.1万吨；澳洲发运量1956.1万吨，环比增加52.4万吨；其中澳洲发往中国的量1537.7万吨，环比减少127.2万吨；巴西发运量798.3万吨，环比增加124.7万吨。(12月20日-12月26日)中国45港到港总量2097.4万吨，环比减少133.3万吨；北方六港到港总量为1100.3万吨，环比增加39.6万吨。

需求方面，铁矿石需求持续低位，粗钢压减政策严格执行，叠加“2+26”城的采暖季限产要求产量同期下降30%、终端需求承压，但投机需求抬头。(12月24日)Mysteel调研247家钢厂高炉开工率67.87%，环比上周下降0.13%，同比去年下降17.68%；高炉炼铁产能利用率74.33%，环比增加0.05%，同比下降17.54%；钢厂盈利率82.25%，环比增加0.87%，同比下降8.66%；日均铁水产量199.01万吨，环比下降0.10万吨，同比下降45.53万吨。

库存方面，投机需求受盘面持续拉升提振，疏港量大幅提升，库存由增转降。(12月24日)M.ysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15512.60，环比降183.7；日均疏港量298.22增12.09。分量方面，澳矿7124.40降171.2，巴西矿5547.43降54.27，贸易矿9185.50降117，球团417.01增9.71，精粉1121.61降20.66，块矿2329.29降10.22，粗粉11644.69降162.53；在港船舶数142条降7条。(单位：万吨)

交易提示：空头跨式策略(分步建仓：可先建立卖出看涨期权头寸)

风险提示：终端需求超预期走弱(下行)；主流矿山发运不及预期(上行)

钢厂复产预期仍存，煤焦现货稳中偏强

逻辑：昨日，焦煤、焦炭期价整体震荡运行。夜盘J2205合约收于2914.0元/吨，JM2205合约收于2198.0元/吨。现货方面，近期各地区焦企有陆续提涨的情况，涨幅50~100元/吨不等，主流焦企暂未进一步提涨，目前下游钢厂库存可用天数中位偏高，对涨价接受程度不高，不过据了解南方地区钢厂有一定复产预期，已有部分落实提涨，继续关注焦钢博弈情况。日照港口准一级冶金焦出库报价维持2780元/吨。

从基本面来看，焦炭仍保持供需双弱态势。需求端，近期铁水产量变化不大，247家钢厂日均铁水产量维持200万吨左右，据Mysteel调研，12月24日到明年1月底，有49座高炉计划复产，产能约17万吨/天，10座高炉计划停检修，产能约6万吨/天，若如期停复产，则预计明年1月日均产量将会恢复至205-207万吨/天，折合焦炭需求环比增加2.5~3.5万吨/天左右。供给端焦化产能利用率总体仍偏低，数据显示，上周全样本焦企产能利用率仍低于70%。库存方面，焦企焦炭库存继续向下游转移，焦企库存降至105.94万吨，环比下降24.07万吨，同比上升54.92万吨；港口库存进一步增加，上周为187.3万吨，环比增加22.5万吨，同比下降56.7万吨。

综合来看，焦炭供需两弱总体态势未变，短期现货市场稳中偏强，期市缺乏进一步上涨驱动，预计多以震荡走势为主，同时考虑双焦各合约仍保持偏高的保证金制度，操作上建议适当观望，关注需求端高炉生产节奏变化。

操作提示：观望为主。

风险提示：钢厂高炉减产力度进一步扩大，焦炭供需趋于宽松(下行)；焦煤供给再度收紧，煤价走强(上行)。

（文章来源：中钢期货）

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