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黑色商品日报:复产预期再起 盘面利润又承压

时间:2021-11-24 13:20:05       来源:华泰期货

钢材:复产预期再起,盘面利润又承压

观点与逻辑:

昨日,钢材期现走势继续呈现分化走势,现货跟随期货反弹而上涨,但期货回调,现货录得上涨,基差继续走扩。螺纹2201 合约收于4315 元/吨,较昨日收盘价上涨15 元/吨,涨幅0.35%。热卷2201 合约收于4423 元/吨,较昨收盘价上涨18 元/吨,涨幅0.41%,总体呈现螺强卷弱格局,卷螺差维持低位。现货方面,现货全国大部分地区整体呈现小幅上涨走势,涨幅10-60 不等,其中福州涨幅居前,现货报4560 元/吨。成交方面,昨日全国建材成交18.2 万吨,总体维持较好状态,但因季节性的存在,再有增量也有较大难度。昨日原料走势强于成材,截止本月结束预计全年压产任务完成,12 月存在理论上的复产可能,即期利润较为可观,钢厂存在复产动力,在无限电政策干扰下,预计粗钢产量将出现明显回升,原料强于成材走势仍可持续。

整体来看,根据10 月份全国的粗钢产量测算,四季度如果确保压产完成,预计12 月份产量理论上可以环比回升,但从实际情况来看,10 月份的平均产量水平依然低于9 月份,预计全年的产量减量将超过预期的压产任务。但考虑当前即期模拟利润情况钢厂存在复产可能。近期央行、银监会再度表态稳地产,但更多的仍是强调平稳,而非刺激;开发贷和按揭较前期均有缓和,但仍未传导至工业品消费层面,而从季节性来看,消费旺季逐渐将过,传导到施工端仍需有较长的路要走,而非一日之功。钢厂成本也出现明显松动,在原料端难有大幅反转的背景下,叠加目前的消费水平,成材压力明显。由后期重点关注库存的去化情况以及原料端成本支撑情况。

策略:

单边:中性偏空

跨期:无

跨品种:无

期现:无

期权:无

关注及风险点:粗钢压产、限电及宏观经济政策的执行及变化、炉料价格等。

铁矿:钢厂复产预期部分兑现,警惕铁矿反弹后劲不足观点与逻辑:

昨日,铁矿石领涨黑色系,延续强势反弹态势,铁矿2201 合约盘中一度触及涨停,收盘涨7.81%,报收587 元/吨。现货方面,进口铁矿港口现货午后价格持续上涨,全天累计上涨35-55 元/湿吨,现青岛港PB 粉645-650 元/湿吨,超特粉425-430 元/湿吨。

库存方面来看,本周一Mysteel 统计45 港库存总量15255.16 万吨,环比上周一累库157.66 万吨。具体来看,除华南地区外其他区域港口库存均呈累库趋势。其中,沿江地区因上周冷空气来临影响部分港口疏港运输作业,导致区域内库存环比有所增加。

综合来看,本周澳巴发运、到港量齐增,港口库存延续累库,供给端延续宽松;但近期随着原材料成本降低,钢厂利润得到修复,另外11 月份多个省市已超额完成粗钢产量平控任务,叠加市场对下游房地产市场预期的改善,市场对钢厂复产预期增强。需要注意的是,短期需求复苏预期兑现之后,铁矿价格仍然面临着供强需弱的局面,短期盘面或延续宽幅震荡。

单边:逢高做空

套利:无

期现:无

期权:无

跨品种:无

关注及风险点:

国家对经济刺激,以及友好地产政策的出台,海运费上涨风险等。

双焦:双焦窄幅震荡修复,悲观情绪有所释放

观点与逻辑:

焦炭方面:昨日焦炭2201 合约收于2880 元/吨,涨28 个点,涨幅0.98%,焦炭价格经过大幅回落基本筑底,进入震荡修复阶段;供应端焦企延续累库态势,不过经过前期高频大幅回落焦炭市场心态出现分化,少部分贸易投机需求逐渐显现,开始有采购行为,部分低库存钢厂在七轮降价之后也有低位补库存的想法,整体看市场悲观情绪有所修复,近日关注投机环节的采购量以及钢厂采购节奏的变化。

焦煤方面:昨日焦煤2201 合约收于1919 元/吨,上涨52.5 个点,涨幅为2.81%;需求方面,部分焦企考虑现阶段厂内原料煤库存已降至临界低位,对一些跌幅较大的性价比较好的煤种开始适量采购。供应方面,昨日汾渭CCI 山西低硫指数报2480 元/吨,较前一日无变动。进口蒙煤方面,甘其毛都口岸近期通关增至500 车以上,其中11 月22 日通关517 车,蒙煤增量逐渐稳定,蒙煤降幅明显收窄,部分贸易商开始挺价观望,焦煤进入逐步供给宽松状态,仍具有较大下行压力。

整体来看,焦煤受国家大力保供政策影响,使得煤炭远期供需发生根本性逆转,具有较大下行压力,焦炭由于钢厂开工率不断降低,对焦炭需求逐步减少而下行,但不排除钢厂短期适度补库,缓解焦炭下跌。由于焦化企业自身库存也处于不断攀升中,后期焦炭现货依然有较大的下行空间。焦煤焦炭期现价差较大,且期货近期流动性不足,因此建议观望为主。

策略:

焦炭方面:中性观望

焦煤方面:中性观望

跨品种:无

期现:无

期权:无

关注及风险点:消费强度是否能回归,双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度,宏观经济政策,煤炭进出口政策,工信部门的最新政策动态。

动力煤:现货企稳回升期货博弈加剧

市场要闻及数据:

期现货方面:昨日,动力煤期货主力合约2201 多空博弈激烈,最终收于871.2 元/吨,按结算价涨幅为0.81%;产地方面,当前煤矿产量处于高位,尤其鄂尔多斯地区产量维持历史高位水平。当前煤炭价格企稳后下游市场需求不断增加,拉煤车增多。虽然需求支撑煤价,但因限价政策在,坑口价格变动幅度较小。矿方多关注后期政策变化,态度较为谨慎;港口方面,因前两天天气因素导致封航,港口库存有所累积,虽各个封航结束,但因解封时间不同,港口作业效率整体还未提升至封航前。价格企稳后,下游用户询货增多。但因市场优质货源较少,贸易商报价偏高,但因还盘与报盘差距较大,实际成交较少;进口煤方面,当前进口煤市场偏稳运行,随着国内煤价止跌回升,进口煤市场也有所回暖。但因国内煤炭供给不断加大,因此国内终端以国内煤进购为主;运价方面,截止到11 月22 日,波罗的海干散货指数(BDI)收于2645,相比于11 月19 日上涨93 个点,涨幅为3.64%。截止到11 月23 日,海运煤炭运价指数(OCFI)报于1735.17,相比11 月22 日上涨0.67 个点,涨幅为0.04%。

需求与逻辑:当前煤价企稳后需求有所增加,非电煤企业与贸易商采购有着明显的回升。

且大部分电厂的库存还未达到同比的高位,短期内在需求支撑下煤价有支撑。但我们需要注意当前电厂库存增速较快,而且看不到有向下拐头迹象,外加供给不断增加下,发运量也不断提高。后期煤炭供应充足,外加电厂日耗有所回调下,电厂库存足以应对当前煤炭的需求。后期又有不确定的政策因素在内,因此我们建议观望为主。

策略:

单边:中性观望

期现:无

期权:无

关注及风险点:政策的强力压制,资金的情绪,港口市场煤重新累库,安检放松,突发的安全事故,外煤的进口超预期等。

玻璃纯碱:玻璃市场成交低迷,纯碱市场开工率回升观点与逻辑:

玻璃方面,昨日期货盘面震荡向下,收盘价1707 元/吨,下跌24 元/吨。现货端,全国均价2079 元/吨,环比下跌0.13%。沙河地区部分厂家价格上调,下游适量补库,整体成交一般;华东地区部分企业略有上调,幅度在1-2 元/重箱;华南市场多数企业以稳为重,下游按需拿货,产销尚可。 需求端,终端市场资金紧张,加上东北部分地区降雪天气及其他区域企业降价影响,下游采购较为理性,多刚需为主。整体上看,近期地产市场数据低迷,短期浮法玻璃现货市场延续僵持格局,库存持续累积,玻璃消费仍然面临较大挑战,建议逢高做空。

纯碱方面,昨日期货盘面震荡下行,收盘价2650 元/吨,下跌34 元/吨。供应端,湖北双环检修结束恢复生产、河南骏化检修结束、金山装置即将开车,整体开工有所回升,装置开工率为74.47%;需求端,重质纯碱下游需求表现不温不火,贸易商恐高心态,对市场保持观望,采购积极性不高。综合来看,国内纯碱市场整体走势疲软,供需博弈延续,临近月底,部分企业即将结算,建议观望为主。

策略:

纯碱方面:中性

玻璃方面:谨慎偏空

关注及风险点:关注生产线变动情况,库存变化,下游深加工企业及终端地产改善不及预期

(文章来源:华泰期货)

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