钢材：下游需求屡创新低，钢材期现价格下跌
观点与逻辑：
昨日，钢材期货盘面震荡下跌。螺纹2201 合约收于4138 元/吨，下跌111 元/吨，跌幅2.61%。热卷2201 合约收于4433 元/吨，下跌114 元/吨，跌幅2.51%。现货方面，昨日螺纹热卷价格走势基本一致，螺纹现货回调20-30，热卷现货回调30 元/吨。成交方面，昨日全国建材成交17.73 万吨，基本维稳。
昨日，国家统计局数据显示，10 月份中国粗钢产量7158 万吨，同比下降23.3%；生铁产量6303 万吨，同比下降19.4%；钢材产量10174 万吨，同比下降14.9%。中钢协发布11 月上旬重点钢企粗钢日产179.95 万吨，环比增长3.70%、同比下降16.15%；钢材库存量1350.68 万吨，比上一旬增加66.19 万吨，增长5.15%。
从供给看，随着10 月份以来高炉检修力度加大，钢材产量明显下降，10 月份平均产量水平依然低于9 月份，而冬奥会的临近也成为限产得以强力执行的另一诱因，预计全年产量减量将超过预期的压产任务。但从下游需求看，地产环境愈加恶劣，新开工面积和商品房销售面积再创新低，进入四季度后，地产投资下滑的趋势不但没有扭转，反而出现了全链条的躺平状态；板材消费强度也明显转弱，汽车和家电表现极度不佳，由于绝对低消费，目前供给端已经不再是定价主因。短期建议观望为主。
策略：
单边：中性偏空
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：
粗钢压产、限电及宏观经济政策的执行及变化、炉料价格等。
铁矿：发运环比下降，铁矿弱势难改
逻辑和观点：
昨日，钢联公布了上周铁矿石发运数据显示：新口径全球发运2714 万吨，周度环比减少348 万吨，新口径澳洲发运1547 万吨，周度环比减少270 万吨，新口径巴西发运609万吨，周度环比减少23 万吨，新口径非主流发运558 万吨，周度环比减少55 万吨，45港到港量2354 万吨，周度环比减少66 万吨。由于钢材消费出现断崖式下跌，叠加钢厂利润处于成本边缘，部分甚至出现亏损，铁矿石需求大幅减弱，期、现货易跌难涨。昨日收盘，铁矿石期货收539 元/吨，较上一交易日下跌7 元/吨，现货方面，曹妃甸港进口铁矿午后价格震荡下行， PB 粉593 元/吨，较前日下跌17 元/吨，超特粉380 元/吨，与前日持平，市场交投情绪较为一般，成交尚可。基差方面，PB 粉130 元/吨附近，超特粉30 元/吨附近，整体变化不大。
整体来看，由于国家对地产行业的严厉管控，导致三季度以来，钢材消费出现断崖式下跌。随着钢价的快速下跌，长流程利润快速压缩，直至钢厂成本附近，甚至出现亏损，极大的利空原料价格。目前，铁矿没有一点点利多驱动，反而是频繁向下。但由于铁矿已跌至80 美金之下(连铁折算交割品)，具有强支撑，进一步下跌需要更大的矛盾积累，所以短期看呈现区间走势，500 元/吨-600 元/吨之间。
策略：
单边：逢高做空
套利：无
期现：无
期权：无
跨品种：无
关注及风险点：
粗钢压产政策的落地力度和幅度，海运费上涨风险等。
双焦：焦炭提降落地，期现共振下跌
观点与逻辑：
焦炭市场延续低迷态势，主流市场落实第四轮降价，个别钢厂提降第五轮。受钢材价格大幅回落影响，钢厂利润急剧收窄且资金周转困难，尤其钢厂在买涨不买跌的心态下，多消极采购且打压原料价格意愿较强，焦企方面，考虑成品价格密集大幅回落及高价库存煤，焦企多有主动限产的意愿，其中中西部一些焦企已有3-5 成限产的情况，供应继续收紧，但焦企厂内也普遍有3-5 天焦炭累库的现象，整体看焦炭市场基本面延续偏宽松格局。
焦煤方面，在焦炭价格快速下跌和焦企限产的背景下，焦企多控制采购或暂停采购，煤矿出货压力增加，炼焦煤各煤种价格大幅下跌，上周山西地区低硫主焦煤普跌400-500元/吨，乌海肥煤下跌500-700 元/吨，气煤和贫瘦煤下跌150-350 元/吨。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关继续增加，12 号和13 号连续两天通关增至500 车左右，价格则继续弱势运行，目前蒙5 部分低价资源原煤价格已降至1450 元/吨左右，较高点累计下跌1700 元/吨。
综合来看，由于当前钢材产量减少，以及焦煤供给的增加，都使得焦炭价格下行压力较大。在焦煤方面，之前用做电煤的配煤重新回归到焦煤行列，外加煤矿的开工率不断增加，都使焦煤的供给不断增加。然后下游钢厂与焦化厂因利润收缩等因素，都在降低产量，减少对焦煤需求，焦煤现货依然有下行压力。因期货近期流动性较差，我们建议中性观望。
策略：
焦炭方面：中性观望
焦煤方面：中性观望
跨品种：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。
动力煤：煤炭产量创新高 ，煤矿销售压力不断加大市场要闻及重要数据：
期现货方面：昨日，动力煤期货主力合约2201 继续下行，最终收于809.6 元/吨，跌幅为7.2%；产地方面，当前煤矿产量不断提高，随着保供稳价进行，下游电厂库存攀升至高位，观望情绪较浓，煤矿销售压力较大。前期因雨雪天气对运输的影响已经基本结束， 鄂尔多斯地区产销近期维持在高位，产销屡创新高。但榆林地区销售压力较大，下游采购积极性不高；港口方面，近期北方港口贸易商心态依然悲观，着急降价甩货，由于后期政策形势不明朗，观望情绪较浓。进入11 月中旬以来，北方港口的库存波动幅度有所减少，港口作业效率有所提升，库存增加幅度有所放缓；进口煤方面，随着国内煤价下跌，下游终端用户累库较快，对询货积极性较低。进口贸易商认为当前政策频出下，后期煤价难以上涨，以抛货为主；运价方面，截止到11 月12 日，波罗的海干散货指数(BDI)收于2807，相比于11 月11 日下跌37 个点，跌幅为1.3%。截止到11 月15 日，海运煤炭运价指数(OCFI)报于1630.81，相比11 月12 日上涨67.16 个点，涨幅为4.3%。
需求与逻辑：当前在保供稳价政策下，煤矿日产不断创下新高，发往港口货量明显增加，终端库存攀升较快，使得煤价下跌可能性加大。但随着天气逐渐变冷，北方地区已经全面开启供暖模式，后期用煤需求大幅增加。且南方地区库存仍然处于较低水平，后期依然有补库需求，因此我们建议观望。
策略：
单边：中性
期现：无
期权：无
关注及风险点：保供政策的实施程度，资金的情绪，港口累库的速度，突发的安全事故，外煤的进口超预期等。
玻璃纯碱：玻璃产销稍有改善，纯碱现货成交偏淡观点与逻辑：
玻璃方面，昨日期货盘面震荡整理，收盘1691 元/吨。现货市场仍呈下跌趋势，全国成交均价2175 元/吨，环比下跌0.41%。近日走货有所好转，少数厂家发布涨价通知，贸易商适量拿货。供给端，昨日山东金晶科技博山三线600 吨放水冷修，信义光伏产业(安徽)五线、六线各900 吨放水冷修。全国玻璃生产线共计296 条(5867.55 万吨/年)，其中在产264 条，冷修停产32 条，开工率89.19%，产能利用率89.80%。综合来看，市场预期地产政策底已经出现，环比有改善信号，企业产销有所改善，但地产大周期下行较为确定，利空玻璃消费，仍然建议逢高做空。
纯碱方面，昨日期货盘面震荡走弱，收盘2497 元/吨，下跌97 元/吨。现货端，企业挺价意愿较强，河南金大地开始停车检修；湖北双环煤气化装置检修，日产有所下降。需求端，轻质纯碱下游用户按需采购为主，重质纯碱下游玻璃厂商采购意愿不高，成交气氛平淡。综合来看，未来供需两端不确定因素较大，维持高位震荡观点。
策略：
纯碱方面，中性，关注生产装置、库存变化及下游生产情况玻璃方面，谨慎偏空，关注下游补库及生产线的变动情况风险：国内疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期
（文章来源：华泰期货）
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