美豆：美豆粕继续突破，美豆得到意外支撑
1。核心逻辑：宏观方面货币收紧政策逐步被兑现，美元指数，使得大宗商品调整压力加大。美豆基本面供应转宽加上被物流延迟及实际消费拖累的中国采购节奏，库存有望继续重建，不断施压现货。基本面和宏观共振确定了美豆震荡走弱的主要逻辑，然而在能源大战及通胀预期尚未出现明显转机的情况下，美豆盘面因缺乏产业和资金做空动能，盘面僵持维持弱势震荡。
2。操作建议：关注宏观政策方面的消息指引，以及南美大豆播种情况。
可操作空间不大，建议观望。
3。风险因素：南美天气出现异常，政策动向
4。背景分析：
隔夜期货：美豆粕盘面技术买盘突破，带动CBOT 大豆大幅上涨。周五CBOT 大豆收盘上涨，01 合约涨13.75 或1.11%，报收1258 美分/蒲式耳；3 月合约涨13.25 或1.05%，报收1269.50 美分/蒲式耳；5 月期约涨12.75 或1.01%，报收1278.25 美分/蒲式耳。
农业天气：巴西中西部地区零星阵雨天气持续，对大豆作物大体有利。
阿根廷周末现大面积零星阵雨，对大豆播种和早期生长有利。
北美大豆收割进度：美国大豆收割率为92%，市场预估为92%，此前一周87%，去年同期为95%，五年均值为93%。
南美播种进度：至11 月12 日，巴西马托格罗索州的大豆播种面积为99.52%，上周为95.79%，去年同期为94.06%吗，五年均值为89.01%，该地区为巴西最大的大豆主产区。据布宜诺斯艾利斯谷物交易所报道，截至11 月10 日，阿根廷大豆播种率为18.8%，去年为4%，往年平均水平为4.2%。
出口检测：截至2021 年11 月11 日当周，美国大豆出口检验量为2073579 吨，符合预期，前一周修正后为2910100 吨，初值为2646892 吨。
当周，对中国大陆的大豆出口检验量为1,317,821 吨，占出口检验总量的63.55%。
出口销售：截至11 月4 日当周，美国2021/2022 年度大豆出口净销售为128.9 万吨，前一周为186.4 万吨，符合市场预期。美国2021/2022年度对中国大豆净销售93.9 万吨，前一周为120.7 万吨。
豆粕：美豆成本支撑增强，现货疲软拖累豆粕反弹高度 1。核心逻辑：大豆到港增加及油厂榨利丰厚双重保障豆粕供给；下游养殖利润亏损局面尚未转机，玉米反替代小麦预期仍需要时间，豆粕消费仍无明显驱动。基本面供应宽松，中下游采购观望情绪更浓，使得现货基差快速回落，盘面交易重心也开始转向未来供需矛盾，缺乏持续走强基础。
2。操作建议：回调企稳，长线空配逻辑不变。
3。风险因素：政策动向，南美天气异常
4。背景分析：
大豆到港：11 月到港预期增加，大豆库存预期逐步回升。9 月延迟撞期使得11 月到港增加是可预期，大豆库存有望触底回升。2021 年11 月份进口大豆到港量预计为809.25 万吨；12 月进口大豆到港量预计为850 万吨，2022 年1 月进口大豆到港量预计为810 万吨，库存数据：2021 年第45 周(11 月6 日至11 月12 日)限电限产逐步放宽，大豆持续保持高开机，豆粕供给充足。全国主要油厂大豆库存397.85万吨，较上周减少26.32 万吨，减幅6.21%，同比去年减少171.13 万吨，减幅30.08%；；豆粕库存60.11 万吨，较上周增加0.43 万吨，增幅0.72%，同比去年减少28.24 吨，减幅31.96%。未执行合同为456.85 万吨，较上周减少22.4 万吨，减幅4.67%，同比去年减少244.47 万吨，减幅34.86%。
压榨利润：巴西12-3 月升贴水分别下降0、5、8、3 美分/蒲， 巴西12-3 月套保毛利较上周五分别变化-22、-10、2、-11 至215、336、192、225 元/吨。美西12-1 月升贴水分别下降2、2 美分/蒲，美西12-1 月套保毛利较上周五分别下降17、17 至101、130 元/吨。美湾12-1 月升贴水分别下降8、9 美分/蒲，美湾12-1 月套保毛利较上周五分别下降2、0 至251、251 元/吨。
现货市场：全国主要油厂豆粕成交16.12 万吨，较上一交易日减少12.34 万吨，其中现货成交8.72 万吨，远月基差成交7.4 万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至65.31%。(mysteel)油脂：棕榈油高频数据继续被交易，豆粕小幅走强使油脂承压1。核心逻辑：棕榈油供需转弱，较好的库存数据如预期那样没能引导市场，市场依旧对高频的消费数据更加敏感，数据显示，马来棕榈油11月前10 日出口数据良好，库存重建疑虑犹存，同时原油市场高位宽幅震荡，油脂核心驱动相对稳固，震荡偏强趋势难改。然而表现相对偏弱的棕榈油、豆油板块双双面临技术压力位，豆油9500 一线，棕榈在9400 一线，在豆油抛储以及政策保稳保供市场情绪利导下，豆油、棕榈油要想突破进入前期高位震荡区间仍需要更强的驱动。需求端没有亮点，现货表现平平，原油的震荡突破或者菜油强势领涨都是油脂板块价格重心上移的核心驱动。
2。操作建议：油脂单边风险较大，在基本面尚未明晰的背景下，建议观望为主。
3。风险因素：疫情发展情况，政策动向
4。背景分析：
马来BMD 市场：
BMD 基准1 月毛棕榈油合约收高29 马币，或0.59%，报每吨4965 马币。11 月出口改善支撑盘面偏强震荡。
库存数据：2021 年第45 周(11 月6 日至11 月12 日)，Mysteel 农产品数据统计，全国重点地区棕榈油商业库存约43.27 万吨，环比第44 周减少2.29 万吨，降幅5.03%；同比2020 年第45 周棕榈油商业库存47.23万吨减少3.96 万吨，降幅8.39%；华东地区棕榈油商业库存约12.86 万吨，环比上周减少1.05 万吨，降幅7.55%。
棕榈高频数据：
ITS:马来西亚11 月1-15 日棕榈油出口量为882385 吨，较10 月1-15日出口的696811 吨增加26.63%。
AmSpec:马来西亚11 月1-15 日棕榈油出口量为798399 吨，较10 月1-15 日修正值723561 吨增加10.34%。
SGS:预计马来西亚11 月1-15 日棕榈油出口量为911875 吨，较10月同期出口的704463 吨增加29.4%。
SPPOMA 预估：11 月1-10 日马来西亚棕榈油单产减少2.61%，出油率减少0.26%，产量减少3.80%
现货市场：11 月15 日豆油成交量29100 吨，棕榈油成交量1500 吨，总成交比上一交易日减少77400 吨，降幅71.67%(mysteel)玉米：玉米运输困难，现货价格高位震荡
1。核心逻辑：售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底。华北新粮上市，价格约在2500 左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。
国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮。养殖玉米需求低迷，目前小麦库存尚且可以维持到9 月新粮上市。基本面的利多继续作用中长线的市场。
2。操作建议：关注政策方面的消息指引，建议空单离场。
3。风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向4。背景分析：
11 月15 号，国内地区玉米现货价格波动。01 合约期货价格为2658元/吨。
新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。
美国方面，最新USDA 报告降低美国玉米库存到3942 万吨，降低巴西产量从1.1 亿吨到1.09 亿吨，下调巴西库存到649 万吨；下调阿根廷产量从4900 万吨到4750 万吨，库存维持在288 万吨不变；增加中国进口到1750 万吨。乌克兰将2020/21 作物年玉米出口上限设置为2400 万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25 欧元/吨。
生猪：供应缩量，生猪价格获得支撑
1。核心逻辑：天气转冷，猪肉需求，特别是牛猪需求大量上升。由于10 月份牛猪过度抛售，导致现在牛猪供应断档。下游现货市场对牛猪需求最好，对标猪需求一般。腌腊季节快要开始，猪肉需求预计维持在高位。
2。操作建议：建议谨慎追高
3。风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4。背景分析：
11 月15 日，生猪01 合约收盘价为16725 元/吨。
东北大雪导致道路堵塞，东三省生猪外调困难，华东，西南地区供应减少，白条价格上涨。市场预计由于封路，东三省下周毛猪供应可能增多，期货空单抢跑，期价下跌。
发改委表示，据初步统计，17 个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。
发改委30 日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。
疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。
（文章来源：东海期货）
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