正文
一
现货市场回顾
(资料图片仅供参考)
出了正月，现货市场逐步进入淡季，市场走货整体有限，消费偏弱，现货市场悲观情绪渐浓，产销区现货整体偏弱，期货盘面反弹无力，震荡偏弱运行。2月底红枣期货指数合约小幅反弹至10690元/吨后，便开始“一泻千点”，最低点9463元/吨，05合约最低跌至9315元/吨，已经接近红枣期货的接货价值附近。
二
当前现货市场表现
1、 产销区价格双双下滑
随着疆内客商采购，未售货源逐渐减少，而余货质量一般，再加上成交相对清淡，原料价格小幅下滑。运费下调后，产区货源陆续到沧，市场货源充裕，淡季市场走货平平；此外，随着天气逐渐变暖，红枣面临入库，持货商有让利销售意愿，小级别一般货价格也有所下滑。
2、仓单数量维持快速增长
在盘面给出一定利润空间的条件下，产业套保积极，注册仓单的数量呈快速增长的态势；截至3月28日，红枣注册仓单数量为8690张，折合现货43450吨，较上月增加3290张，增幅为60.9%，有效预报仓单数量为3679张，折合现货18395吨。
三
现货市场调研总结
3月下旬，我们走访了沧州地区部分加工、仓储企业，了解当前现货走货情况以及产业对未来行情的预期，汇总如下，以供参考。
1、2022年产量和结转库存如何？
产量方面，红枣产业人士普遍认为2022年的产量较2021年有明显的增加，但仍未恢复到2020年正常水平，这也是一直以来市场的共识。
结转库存方面，2021年以前红枣产量处于高位，同样结转库存量也居于较高水平，由于天气等因素造成2021产季大幅减产，使得结转库存进一步有所消耗，2022年结转库存较往年明显降低。
2、今年红枣消费表现如何？
红枣的消费有明显淡旺季特点，据产业人士介绍，春节前后红枣消费应在总产量的六成左右，2022年由于疫情的原因产区新货推迟上市，加之2023年春节时间早，很大程度上压缩了红枣旺季的消费时间。通过调研发现，今年春节前后的消费也远不如去年，并且疫情年份的消费较正常也有所下滑。
3、红枣现货后市如何？
通过与产业人士交流发现，绝大部分人对红枣后市是持悲观态度的，仅小部分持乐观态度，对此我们总结如下：
乐观者逻辑：一方面，目前的低价有助于促进消费，并且在后续的清明节、端午节和中秋节等节假日可能会带来较好的补货需求，从而降低现货供给端带来的压力；另一方面，当前原料枣价格已接近红枣的种植成本，现在低价收购货物可入库贮藏至来年销售，而后续新季红枣上市后低价的局面出现概率不大，所以现在收购贮藏的综合成本可能与新季收购价格持平甚至略低于新季价格。
悲观者逻辑：一方面目前处于红枣消费淡季，市场走货平平，并且前期消费不足造成供应压力后移，天气逐渐转暖，红枣面临入库抉择，一般质量的货源不排除有让利抛售的可能，或进一步造成现货价格走弱；另一方面，在春节旺季消费“惨淡”的前提下，后续节日消费“可见一般”，这并不能缓解现货供给压力，短期来看没有利好支撑。
四
调研对象
A企业
该企业主要从事原枣的加工销售，到目前已经近20年，每年原料枣收购量为1000吨左右，自己收货加工，自己售卖，不做代加工，收货时间主要集中在秋后新枣刚上市时，收的货通常年前就销售完毕，年后只是小货量代买成品枣。
B企业
该企业为贮藏公司，公司冷库2007年建立，目前库存4000多吨，该公司只存储，不参与销售，自己也不收购原料加工，今年库存费为40元/吨/月，因为现在冷库的数量变多了，有争抢客户的情况；目前该冷库已全部存满，去年同期只入七成库。
C企业
该企业为加工贸易型公司，每年原料枣收购量为600吨-700吨，主要自己加工销售，原料枣的收购主要集中在去年秋后，年后收货比较少，目前原料与加工成品基本售尽。
D企业
该企业为食品加工公司，主要进行原料枣的加工以及奶枣和枣夹核桃等产品生产销售；该公司今年原料枣收购2000多吨，目前还有400吨左右未销售。
E企业
该企业为贮藏公司，同时也进行红枣的收购、加工和销售，红枣的年贸易量为8000吨，该冷库的库容量为10000吨以上，主要储存葡萄干和红枣，目前红枣的存储量为1500吨左右。
F企业
该公司为贮藏公司，该冷库库容量为5000吨，目前只剩200吨-300吨库容，去年同期入库量只有库容的三分之二，主要储藏红枣，小部分核桃和葡萄干，今年库存费为40元/吨/月，往年库存费为50-60元/吨/月，可协助销售红枣。
G企业
该企业为加工贸易型公司，该公司每年原料枣收购量为3000吨-4000吨，今年由于前期疫情影响，收购量较少，总量在1500吨左右，目前只剩下小部分未加工销售。
五
总结
正如2月份报告《红枣：接货or交货，产业参与者的意愿很关键》中预期的一样，红枣期货在3月整体在向下波动，当前已接近接货价值，即接期货，以当前现货价出售可以保本的价格区间，但是没有接货利润，现货贸易商接期货出售的意愿仍然比较低，并且结合着当前仓单数量较多以及4月份即将兑现的低价货源甩卖的压力，5月合约或仍将面临着较大压力。
5月合约压力兑现的过程，或将是未来行情的试金石，一方面，红枣期货长期处于下行周期中，低位积攒的时间越长，一旦出现天气问题，盘面可能会有超预期的强烈表现；另一方面，中小贸易商手里库存销售完后，未来会成为现货市场的买盘力量，另外，前期收购价较高的枣因亏损太多当前价格不会加工出售，市场低价货源或不断消化后，整体成本会有抬升，再加上冷库费，成本的抬升也会对现货形成支撑。因此，9月合约不宜过分低估，毕竟离交割时间还长，终点方向难定，但是过程不会平坦。
风险因素：消费超预期恢复
（文章来源：中泰期货）
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