油粕
MPOB报告利多，棕榈油上扬 1.美豆：尽管超预期的种植意向面积极大削弱了美豆创历史新高的基础，如果没有较为极端的天气，则2022年美豆难以见到历史新高的价格，但是，处于历史低位的库消比依旧能够支撑美豆旧作的价格，限制其下跌空间，在全球通胀、俄乌冲突的背景下，美豆仍易涨难跌。 2.粕类：大豆到港增加叠加抛储，在疲弱的需求下，二季度国内豆粕由供需紧张转向中性偏宽松，预计豆粕单边价格将以跟随美豆为主，但弱于美豆。在容易天气炒作的5-6月，仍以逢低布局M2209、M2301思路为主。 3.油脂：棕榈油方面，MPOB报告马来3月产量141.1万吨，高于市场预期，环比增24.1%，同比降0.9%，产量仍欠佳；库存147.3万吨，较多低于市场预期，本次报告整体偏利多。出口方面，ITS和AmSpec数据4月1-10日马来出口环比分别减少25.6%和26.8%，高价之下出口趋弱。印尼1月期末库存处于历史同期高位，DMO政策取消增加国际供给，国际棕榈油供需紧张程度缓解，但短期仍旧偏紧。豆油方面，随着压榨量回升，库存小幅增加，整体仍处低位。总体来看，短期国内外油脂偏紧格局将延续，在俄乌冲突减少国际葵油供给且将大幅减少新季葵籽播种的背景下，叠加较高的现货基差，油脂震荡偏强对待。需要注意的是，原油的大幅走弱以及国内蔓延的疫情对油脂形成压制，油脂多单可逐渐止盈。
白糖
广西糖厂陆续收榨，关注巴西新榨季情况
现货： 国内主产区白糖售价普遍上涨。其中广西柳州糖报5920元/吨，上涨50元/吨，南宁糖报5900元/吨，上涨30元/吨；云南昆明糖报5770元/吨，上涨40元/吨，大理糖报5740元/吨，上涨40元/吨。山东日照加工糖报6230元/吨，维持稳定。
分析：
1、全球需求预期向好：USDA 预计21/22年度全球白糖库销比将低至25%，为近五年来最低水平。作为战备物资，俄乌冲突引发的地缘紧张局势也对白糖的战备需求形成较强刺激。
2、巴西醇油比价回落：当前巴西醇油比价已降至0.7以下。表明消费者将更加青睐含水乙醇，巴西月度乙醇销售亦明显回暖。巴西新榨季即将开启，在今年能源与粮食价格齐涨的宏观背景下，二季度重点关注巴西产区天气以及制糖比例。
3、印泰增产或超预期：受益于有利天气，本榨季印度和泰国增产或将超出市场预期。但近期印度仍考虑控制糖出口量，以防国内库存过低导致价格飙升。随着增产预期的逐步兑现，原糖已有企稳反弹迹象，亦表明市场对于增产的消化力度颇具信心。4、国内供需有望趋紧：供应方面，本榨季国内甜菜糖大幅减产，广西、云南甘蔗含糖量降低，预计全国产量将降至1000万吨以下，意味着可能会有更多进口用于弥补国内产需缺口，后期内外糖价联动或增强。需求方面，当前国内正值需求淡季，且面临销区疫情防控的冲击，内需情况不甚理想。进入二季度，预计疫情将逐步受控，届时叠加夏季备货旺季，国内需求或迎来报复性反弹。
近期能源和粮食价格因短缺加剧而飙涨，但受国内外基本面宽松等因素拖累，与其他大部分农产品相比，白糖涨幅不大、估值偏低。进入二季度，随着国内疫情好转以及夏季消费反弹，白糖的供需格局有望趋紧。二季度重点关注巴西新榨季的产区天气和制糖比例。
操作建议：多单可部分止盈
风险点：新冠疫情，巴西天气，原油价格
棉花
国内需求旺季不旺，关注春季天气炒作
现货：
新疆市场棉花价格基本稳定，个别地区下跌100元/吨，3128B新疆机采棉22400-22800元/吨，手采棉22600-23000元/吨。内地市场棉花价格大致稳定，个别地区下降100元/吨，3128B新疆机采棉22900-23300元/吨，手采棉23000-23600元/吨。郑棉期货震荡整理，部分贸易商基差报价有所下调，下游零星采购，市场出货不快。新疆棉区春耕春播工作全面启动，目前天气气温稳定，棉农积极开展生产，预计4月底可结束春播工作。
纯棉纱市场购销淡稳，受疫情影响，部分省市交通运输无法正常进行，下游需求不畅，订单跟进乏力，全国纯棉32s 环锭纺均价29533元/吨，稳定；棉纱报价调整待市而估，市场多为询价压价，实单议价延续弱势，下游织厂刚需补库，一单一议，在机生产以老客户为主，预计短期棉纱价格震荡运行。
分析；
1、全球供需中性偏空：USDA的4月供需报告对中国消费量调减10万吨，巴基斯坦产量调增4万吨，期末库存调增17万吨，整体偏空。
2、美棉出口有所减弱：美棉最新出口周报显示，截至3月31日当周，美国21/22年度陆地棉出口签约量14278吨，为年度销售低点，较前周下降73%，较前四周均值下降80%，但陆地棉出口装运量续创年度新高，较前周增长38%，较前四周均值增长38%。虽然中国出现取消签约的情况，但量不大，需要持续观察，并且越南签约量有发力趋势。
3、国内需求旺季不旺：进口滑准税配额发放虽然一定程度上缓解了高棉价导致纺企用棉困难的问题，但由于纱企仍处于深度亏损状态，纱价整体降幅不大。在上游价格传导困难、下游成品持续累库、新冠疫情全面反弹的背景下，轧花厂惜售情绪有所减弱，下游小幅降价走货，但终端订单仍然不甚理想，产业利润有恶化的迹象。
4、天气炒作窗口打开：春季易出现霜冻、寒潮、大风、沙暴等灾害性天气，在3月底至4月的春播期间，产区天气或将成为市场炒作焦点。
5、国内纺织厂开机率下滑：受上游成本的挤压，下游纺织利润受损、国内疫情反弹的影响，开工率仍未呈现旺季局面，反而出现了下滑，若开工率能保持同期低位，或有助于后期下游成品去库。
6、内盘远强近弱格局延续：由于棉花销售进度偏慢，郑棉近月面临较大的套保盘压力。而远月合约受天气炒作及需求预期回暖的影响，涨幅领先近月。整体来看，郑棉呈现“远强近弱”的格局。
操作建议：套利方面，5-9反套继续持有；单边方面。远月逢低试多风险点：主产区天气。下游订单情况，新冠疫情，海外紧缩节奏
玉米
部分地区物流解封现货价格稳中偏弱
东北地区：整体维持稳定，局部小幅偏弱运行。受疫情影响购销较为清淡，黑龙江部分地区干粮收购有小幅下调，幅度在10-20元/吨，其他地区保持稳定。粮源已经转移到贸易环节。出粮多为粮点和烘干塔，且目前春耕即将展开，市场焦点有所转移。港口地区保持稳定，有价无市。
华北地区：昨日玉米价格稳中偏弱运行。华北地区部分用量企业下调玉米收购价10-30元/吨，近期整体波动幅度不大。疫情缓解使得目前厂门到车量有所回升，最近保持在500台以上的水平，企业收购价小幅下调为主，但是仍要关注疫情发展。
西南地区：昨日西南地区玉米价格稳定运行。报价虽然坚挺，但是下游饲料企业维持安全库存，滚动补库，观望情绪浓厚，市场成交平缓。预计短期内玉米价格以稳为主。
华中地区：昨日华中地区玉米价格稳定运行。北方产区持续上行，南方粮商报价稍偏强，但是市场购销活动平缓，下游需求一般，市场流通情况一般，观望气氛浓厚。
华南地区：昨日华南地区玉米价格稳定运行。短期需求偏弱制约市场心态，后期到货偏少也支撑价格。养殖利润持续亏损，整体以刚需补库为主。
目前短期来看，疫情造成的购销停止影响了整个售粮节奏。华北地区疫情严重地区已经有所缓解，交通也有回复的态势。春耕使得农户售粮积极性提升，是目前回落的关键。疫情结束后的阶段性供应对价格的负反馈如何取决于基层粮源剩余情况。基差剩余流通粮源逐渐减少，库存多从基层农户转到贸易商手中，定价话语权也随之转移，贸易商对未来行情看涨预期较强，因此惜售心理较强，回调压力较小。春耕来临，北港种植区种植户售粮积极性将逐步提高。
（文章来源：国贸期货）
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